主题：上海机场受累成本费用攀升，净利润如预期下降

风险提示。（1）全球经济持续下滑，业务量增长不容乐观；（2）机场二期工程投入运营后新增的成本费用超出预期，使得业绩进一步低于预期；（3）资产收购时间和定价不如预期；（4）其他意外事故影响。

　　
　　 盈利预测与评级。在不考虑资产收购的情况下，我们根据公司二期工程投入后的折旧成本、人工成本、财务费用以及非航业务的增长情况，对公司盈利预测进行调整，调整后08-10预测每股收益分别为0.55元、0.75元、1.03元，对应的动态市盈率分别为29.8倍、22.1倍、16倍，与国内外同行业公司相比，08年公司估值水平较高。但是，我们认为，上海机场成长前景广阔，具有较好的中长期投资价值，在当前弱势情况下，在公司基本面和业绩低点时期进行投资，具有更好的安全边际并可能带来更为丰厚的收益。因此，我们维持对公司的“增持”投资评级。


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昨天，上海国际机场股份有限公司发布2008年上半年财报称，公司上半年实现营业收入15.68亿元，同比增长4.3%，实现净利润5.09亿元，同比下降39.1%。上海机场(600009)董事会表示，受地震、签证制度等多因素影响，浦东机场国际航线旅客吞吐量同比下降。