主题：机构预计7-8月或迎来降息降准

国泰君安今日发布的研究报告指出，6月下旬以来，经济回调进一步确认：日均发电量、旬度粗钢产量、建筑业订单、铁路货运量、地产销量等供求两侧的高频数据相互验证，事实已经变得十分清晰，生产和投资在6月下旬开始走弱。那么，6月下旬以来的经济回调是短期噪音还是会蔓延2-3个月，根据测算，推断可能会是后者


3季度经济回调将会延续，除非有重大政策对冲：经济回调压力主要来自房市萧条导致土地财政收入和地产投资下降。据测算，货币定宽对冲不了土地收入下降的资金缺口，基建反弹对冲不了地产下降的投资缺口


行业景气分化，风险与机遇并存：地产链上的钢铁、建材、煤炭等下行压力大。前期钢铁行业利润小幅回升，主要是因为需求反弹和铁矿石价格下跌，近期需求回落，国际铁矿石价格止跌企稳，我们担心钢铁行业利润回升可能昙花一现。出口链上的纺服、电子等将改善。消费税改革将推升日用化妆品、节能产品等消费品行业景气度。既有利于长期调结构又有利于短期稳增长的成长性产业面临越来越友好和宽松的政策环境


7月CPI下降，或将降息降准，利率和风险偏好重新下降：随着6月下旬以来经济重新步入下行轨道，菜肉价格拉低CPI，货币政策或将放松。为稳房市，对首套贷利率打折、定向降准亦应在考虑中。近期短端和长端利率略升，可能的原因是市场担心央行由于看到经济短期企稳而调整货币政策。国泰君安预计，随着6月下旬以来经济回调的逐步确认，以及物价在7月份的持续回落，央行在逐步观察到这些迹象后，货币政策将走向边际放松。近期信用利差下降，可能的原因是市场基于对经济短期企稳预期提升了风险偏好。但随着经济回调的迹象在7月份日渐清晰，风险偏好有可能下降

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