主题：长安汽车:业绩增速基本符合预期

长安福特情况依然向好。长安福特上半年销量增速39%,依然保持强势增长,主要是新Focus,翼虎+翼博,新蒙迪欧,4款强势车型带动公司销量继续强势增长,持续超越市场预期。考虑到1季度有部分非经常性损益,虽然2季度环比1季度有个+3.8%的销量增长,但是考虑到季度性价格下浮等综合因素,预计2季度与1季度经营性的业绩基本持平,因此算上非经常后长安福特2季度业绩小幅下滑。
自主+微车亏损扩大。微车2季度销量环比1季度-26.6%,自主轿车环比1季度+0.13%。微车2季度下滑明显,加上CS75上市费用摊销较大,使得2季度微车+自主亏损幅度扩大。CS75上市摊销费用2季度最多,6月份CS75已经达到3800台的销量,预计7-8月将爬坡至5000台以上,全年预计最终单月销量能上1万台,若CS75单月销量上万,则自主业绩值得期待。
维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到长安福特依然保持快速增长,长安福特马自达、长安铃木也走出低谷,长安福特发动机公司盈利能力增强。微车虽然依然下滑,但是自主轿车持续快速增长,总体微车+自主将继续减亏甚至盈亏平衡。整体而言公司还是向上的趋势,自主+微车若实现盈利将能够提振市场对公司的估值水平。我们预计2014-2016年EPS为:1.6元、2.19元、2.81元,对应的PE为:8倍、6倍、5倍。看好公司新产品放量,自主盈利预期,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:自主盈利低于预期,微车下滑明显。

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