主题：期债难现趋势性下跌

7月15日，尽管市场资金面因存准退款有所改善，但国债期货市场上谨慎观望情绪依旧浓厚，三个合约连续第二个交易日全线下跌。市场人士表示，6月份金融数据超出预期，令投资者对货币政策和流动性短期能否进一步宽松产生疑虑，同时，即将出台的二季度经济数据有望向好，也对短期市场情绪形成压制，不过，鉴于保经济增长、降融资成本的压力犹存，国债期货形成趋势性下跌的风险不大。

　　资金面略改善 期债仍下跌

　　15日，上周初商业银行缴准后持续偏紧的资金面终于有所松动。一方面，受益于季初存款流失，商业银行于当日迎来一定规模的存准退款；另一方面，央行在公开市场开展200亿元正回购操作，由于当日有350亿元正回购和央票到期，实现150亿元的单日净投放。在此背景下，银行间质押式回购市场14天以内的中短期资金利率小幅下行。其中，标杆品种7天回购加权平均利率下跌7BP至3.71%。

　　不过，国债期货市场并未因短期资金面好转而受到明显提振，三个合约仍以全线下跌报收，跌幅较上一交易日略有扩大。具体来看，主力合约1409全天震荡下跌，尾市收于93.40元，下跌0.20元或0.21%，全天成交1556手，减仓187手至7319手；次季合约1412收于93.82元，跌0.20%，成交124手，增仓64手至714手；隔季合约1503跌0.16%至94.10元。总成交和总持仓方面，三个合约合计成交1682手，较上日增加逾八成，五个交易首次突破千手，但交投气氛仍属于较为低迷水平；截至昨日，三个合约总持仓量较上日减仓123手，降至8039手。

　　与此同时，昨日现券市场亦表现欠佳，个券价格多数下跌。本季可交割券中，银行间市场的14附息国债13收益率上行1.5BP，11附息国债15收益率基本持平，上交所交易的13国债15收益率上行近5BP。


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