主题：中集集团:2季度利润实现反转

核心观点:
中集集团发布公告,预计2014年上半年的净利润为828百万元至1,104百万元,较上年同期增长50%至100%,对应EPS为0.31元至0.41元。
不利因素扭转,2季度利润实现反转:公司1季度的净利润仅为128百万元,同比减少41.7%,这主要是因为集装箱压缩产能导致销量下滑,海工1季度交付自升式平台偏少,以及人民币贬值导致远期外汇合约损失等。2季度以来,上述因素均有显著改善,以预告的区间中位数计算,单季度实现净利润较上期相比增加约500百万元,增幅约为150%。
集装箱进入旺季,量价配合良好:2季度以来,集装箱行业整体产销回升明显,国家统计局公布的我国集装箱4-5月合计产量为2,531万立方米(约合96万TEU),同比增长29.3%。考虑到3月以来的集装箱市场报价坚挺,同时钢价下降10%左右,2季度集装箱业务的利润率明显改善。
海工装备交付顺利,盈利拐点确认:2季度以来,公司在建的半潜式钻井平台继续推进,1座自升式气体压缩平台开工建造,并顺利完成了2座300英尺、1座150英尺的自升式钻井平台的交付。由于自升式钻井平台是交付时确认收入和利润,因此,3座自升式平台的交付为当季实现盈利、上半年基本实现盈亏平衡提供了良好支持。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元,EPS分别为0.792、1.129和1.368元(按增发后股本计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性;人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。