主题：工商银行拟发行800亿优先股

工商银行晚间公告，公司拟在境内外市场发行总额共计不超过等额人民币800亿元优先股，其中拟在境外市场发行不超过等额人民币350亿元优先股，拟在境内市场发行不超过人民币450亿元优先股，用以补充资本金。



　　工商银行(601398)7月25日晚间公告，公司拟在境内外市场发行总额共计不超过等额人民币800亿元优先股，其中拟在境外市场发行不超过等额人民币350亿元优先股，拟在境内市场发行不超过人民币450亿元优先股，用以补充资本金。此次境内发行优先股与境外发行优先股相互独立，互不构成条件。

　　据境内非公开发行优先股股票方案，工商银行拟拟向不超过200名合格投资者非公开发行境内优先股不超过4.5亿股，优先股每股票面金额100元，总金额不超过450亿元，扣除发行费用后将全部用于补充其他一级资本。



　　此次境内优先股拟采用可分阶段调整的票面股息率，即在境内优先股存续期内可采用相同股息率，或设置股息率调整周期，在本次境内优先股发行后的一定时期内采用相同股息率，随后每隔一定时期重置一次。本次境内优先股票面股息率将不高于该行最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。

　　此外，此次境内优先股表决权受到限制，除特殊情况外一般情况下优先股股东没有表决权，但设置了表决权恢复条款，在表决权恢复情形下，此次境内优先股股东有权与普通股股东共同表决。此外，工商银行此次境内优先股股息不可累积，无到期期限，且不设置投资者回售条款等。

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银行大规模再融资全面启动了,不算什么利好,反而是分流

工行优先股方案落地

工商银行25日晚间公告称，为保障业务持续发展，进一步提升自身综合竞争实力和风险抵御能力，其拟在境内外市场发行总额共计不超过等额人民币800亿元优先股，其中拟在境外市场发行不超过等额人民币350亿元优先股，拟在境内市场发行不超过人民币450亿元优先股。

境内优先股方面，公司表示，本次境内优先股每股票面金额人民币100元，拟采用平价或溢价发行。本次境内优先股无到期期限，票面股息率将不高于该行最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。本次境内发行优先股与境外发行优先股相互独立，互不构成条件。

境外优先股方面，本次发行对象均以现金认购本次境外优先股。如出现认购不足，则不足部分由承销团包销。

工行优先股落地 普通股股东现金分红减少有限
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　工行25日晚间公告披露，该行拟分别于境内和境外发行不超过人民币(6.1917, 0.0004, 0.01%)450亿元和不超过等额人民币350亿元的优先股。这也是继中行之后，第二家同时推出境内、境外优先股发行计划的银行，且境内与境外发行优先股相互独立，互不构成条件。本次发行方案尚需临时股东大会审议通过，并报银监会批准和证监会[微博]核准。

　　据初步测算，总体上本次境内优先股每年需要派发的股息对归属于工行普通股股东的净利润的减少额影响相对有限，不会对普通股股东的现金分红水平造成重大影响。

　　股息率安排与农行类似

　　具体看，工行拟发行的境内优先股总数不超过4.5亿股，每股票面金额人民币100元，将向《优先股试点管理办法》规定的合格投资者发行，每次发行对象不超过二百人，且相同条款优先股的发行对象累计不超过二百人。

　　在股息率的安排上，工行此次境内优先股与农行计划最为相似。本次境内优先股拟采用可分阶段调整的票面股息率，即在境内优先股存续期内可采用相同股息率，或设置股息率调整周期，在本次境内优先股发行后的一定时期内采用相同股息率，随后每隔一定时期重置一次。

　　具体而言，该股息率由基准利率加上固定溢价确定，基准利率为发行首日或基准利率重置日前一定数量交易日的特定待偿期限的中国国债收益率，自发行首日起每隔一定时期调整一次；固定溢价为该次境内优先股发行时股息率与基准利率之间的差值，且在存续期内保持不变。

　　普通股股东现金分红减少有限

　　按公告所言，本次发行境内优先股的重要目的是为了应对行业监管对资本提出的更高要求，而境内450亿元的优先股发行完成后，对工行的资本监管指标有何影响？



　　据工行测算，以截至2013年12月31日的年度财务数据为基础，假设本次境内优先股于2013年1月1日完成发行，发行规模为人民币450亿元、股息率为6%且全额派息(仅为示意性测算，不代表预期的本次境内优先股股息率)，则发行后工行一级资本充足率可由10.57%上升至10.93%，资本充足率可由13.12%上升至13.47%。

　　但与此同时，普通股股东也将面临分红减少的风险。因为优先股股东按照约定的票面股息率及利润分配条款，先于普通股股东参与分配，因此在支付优先股股息之后，普通股股东可能面临可分配利润减少，从而导致分红减少的风险。

　　同样参照上述的假设条件，工行测算，本次境内优先股每年需支付股息不超过人民币27亿元，参考2013年年报数据，扣除优先股股息后归属于普通股股东的净利润不少于人民币2599亿元。因此，由于本次境内优先股的派息，归属于普通股股东的净利润减少额将不超过1.03%。

　　因此总体上说，本次境内优先股每年需要派发的股息对归属于普通股股东的净利润的减少额影响相对有限，不会对普通股股东的现金分红水平造成重大影响。

6家商业银行拟发优先股
商业银行利用优先股拓宽资本补充渠道的大幕正徐徐开启。日前，中国工商银行发布优先股预案公告，加上此前的浦发、农行、中行、兴业、平安，已有6家商业银行先后公布优先股发行计划，据测算，优先股规模合计3400亿元。

据了解，此次工行拟发行的优先股总规模不超过人民币800亿元，其中境内不超过450亿元，境外不超过350亿元，发行方案尚需临时股东大会审议通过并报中国银监会、中国证监会核准。

据工行测算，发行450亿元优先股之后，按照2013年12月31日集团口径，一级资本充足率可由10.57%上升至10.93%，资本充足率可由13.12%上升至13.47%。工行有关负责人表示，与国际银行相比，该行目前资本结构主要由核心一级资本和二级资本构成，其他一级资本缺乏，本次发行的境内优先股可计入该行其他一级资本，在补充资本的同时合理优化资本结构。


“作为国内系统重要性银行，未来信贷投放将继续保持一定增长速度，这将导致风险加权资产的持续增长，对资本产生一定消耗，加大资本补充压力。”工行有关负责人说。此前浦发银行也预计，2016年末将面临超过400亿元的资本金缺口，其中一级资本缺口超过300亿元。

据了解，长期以来，我国商业银行资本补充主要依靠发行普通股和少量次级债券、自身利润留存等，资本结构过于单一、资本补充渠道狭窄。随着利率市场化、金融脱媒进程加速，银行业竞争日益激烈，各家商业银行的一级资本补充压力逐渐增大。此外，《商业银行资本管理办法（试行）》也于2013年1月1日正式施行，对国内银行的资本充足率提出更高要求。而发行优先股是商业银行补充一级资本的又一渠道，在国际市场上已较为普遍。

值得注意的是，优先股发行也会带来一定风险，如分红减少、权益摊薄、表决权摊薄等。针对普通股股东分配的净利润被摊薄问题，各家银行均进行了测算，表示影响有限。