主题：云南白药维持公司长期“推荐”的评级

中报显示，2008年1～6月公司实现主营收入27.20亿元，营业利润2.36亿元，净利润2.02亿元；分别同比增长54.32％、29.46％、33.95％。实现每股收益0.42元，超出预期。

　　 公司盈利大幅增长的主要原因在于高毛利的自有产品系列销售收入大幅增长了45.52％，并且毛利率同比提升了0.81个百分点。公司的销售费用同比增长了72％，同比增加了1.14个百分点，主要是由于快速消费品的牙膏和透皮产品系列仍然处于高速增长期，需要不断的加大营销投入。同时公司还记提了1350万元的坏帐，也部分影响了业绩。

　　 我们预测，若增发在今年完成，预估2008～2010年EPS分别为0.85、1.10、1.43元。考虑到公司是国内领先的品牌中药企业，同时品牌向快消品扩张的战略已经初步获得成功，增长前景明确，维持公司长期“推荐”的评级。



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