主题：油脂库存高企油脂中线弱势难改

2014年07月29日 23:25 新浪财经
客户端 查看最新行情 　　市场逐渐消化了美国农业部两份利空报告的影响之后，美豆跌势放缓。油脂或跟随美豆企稳，但基本面缺乏实质性利多，预计油脂反弹力度有限，此外，市场炒作的沸沸扬扬的厄尔尼诺题材也减弱，油脂利多难寻，在高企的库存压力下，油脂中期仍将维持弱势。

　　USDA报告连续利空 油脂供应压力大

　　6月30日晚间，美国农业部公布了2014/15年度美豆种植面积预估及季度库存报告。报告显示，2014/15年度美豆种植面积预计为8483.9万英亩，远高于去年的7653万英亩，也远高于市场平均预测的8221.3万英亩，创出历史新高，这次报告是美国农业部基于实际种植调查得出的数据，因而对市场影响较大。此外，该报告预计截至到2014年6月1日美豆库存为4.06亿蒲式耳，低于上季度末的9.92亿蒲式耳，也低于去年同期的4.35亿蒲式耳，但远高于市场平均预测的3.78亿蒲式耳。从年初开始，市场不断炒作美豆出口需求以及旧作库存持续紧张，提振美豆近月合约自1月底的1250美分/蒲式耳附近持续上涨至5月中旬的1536.6美分/蒲式耳，涨幅达23%。该报告显示美豆供应并没有市场预估的那么紧张，此前市场或过度炒作，美豆近月合约将回吐过度炒作的价格升水。

　　7月11日晚间，美国农业部公布了7月供需预测报告，报告将2013/14年度美豆库存预估从1.25亿蒲式耳上调至1.4亿蒲式耳，高于市场预期的1.28亿蒲式耳，且美国农业部还预计2014/15年度美豆产量将达到38亿蒲式耳，较上月预估上调了1.65亿蒲式耳，高于市场平均预估的37.85亿蒲式耳，预计每英亩产量将为创纪录的45.2蒲式耳，确认了此前因天气良好将提振美豆丰收的市场预期。报告再次利空，美豆连续第十个交易日下跌，创下1973年以来最长跌势。

　　厄尔尼诺威胁缓解 利多支撑缺失

　　2014年1月至3月，热带太平洋表面温度不断升高，各机构纷纷预测今年将出现厄尔尼诺现象，油脂也曾一度在厄尔尼诺天气炒作下强势上涨，因厄尔尼诺现象将导致东南亚气温偏高、干旱，对棕榈树生长造成影响。但是，根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)7月份发布的最新报告显示，自4月以来，热带太平洋表面温度持续下降，目前已经接近于零值，低于临界值0.5摄氏度，一般来说水温距平3个月滑动平均值连续5个月大于0.5摄氏度标志着厄尔尼诺现象开始(中国以水温距平3个月滑动平均值连续3个月大于0.5摄氏度标志着厄尔尼诺现象开始)。目前来看厄尔尼诺的威胁稍有缓解，今年夏季出现厄尔尼诺现象的概率下降，NOAA预计北半球夏天发生厄尔尼诺现象的可能性是70%，冬天发生的概率为80%以上。此前，澳大利亚国家气象局在今年4月发出警告，厄尔尼诺发生的可能性非常高，近期态度有所变化，称发生的可能性仍很高，但是缺少必要的大气反应，近几周气温已经消退。此前，油脂借助厄尔尼诺威胁提振，强势上涨，近期将回吐涨幅，回归基本面弱势。

　　油脂库存高企 继续施压油价

　　在天气炒作过后，油脂仍将回归基本面的弱势，库存高企仍然是油脂市场的主基调。因豆粕(3315, 57.00, 1.75%)未执行合同较多，油厂仍然维持较高的开机率，导致豆油(6478, 54.00, 0.84%)库存不断攀升，截止7月18日，国内豆油商业库存总量达127.97万吨，同比增幅为32.8%。此外，国储菜油库存维持在500多万吨，加上200万吨的商业库存，国内菜油库存高达700万吨，另外棕榈油(5620, -22.00, -0.39%)库存维持在122万吨高位，整体油脂市场库存压力较大，将继续施压油脂现货价格，近期油脂现货价格持续下跌，目前豆油价格跌至6300元/吨之下，棕榈油价格跌至5650元/吨。

　　近期油脂期价持续下跌，市场逐渐消化了美国农业部报告的利空影响，短期油脂或企稳，但中长期来看，厄尔尼诺预期或落空，在库存高企压力下，油脂缺乏实质性的利多支撑，预计即使反弹力度也有限，后期仍将回归弱势，中线维持逢高抛空思路，短线可轻仓参与反弹。后市关注8月份美豆产区天气炒作是否如期启动，只有天气配合，油脂才有望走出一波比较像样的反弹行情。

　　金友期货 黄玲



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