主题：贵州茅台：绝佳的防御港湾

2008年1-6月，公司实现营业收入46.20亿元，同比增长75.72%；营业利润31.44亿元，同比增长131.37%；归属于母公司的净利润22.40亿元，同比增长163.56%；实现每股收益2.37元，大幅超过我们的预期，同时也大幅超过市场EPS1.60元的平均预期。

　　盈利预测和评级。根据中报的最新情况，我们调升公司茅台酒收入以及毛利率的预测，调整费用率假设。调升后，预计公司08-10年的EPS分别为4.89元、6.26元和8.06元，对应的动态PE分别为28X、22X和17X，公司作为白酒行业的龙头企业，未来业绩稳定增长有比较大的保证，目前的估值水平已近较低区域，我们维持对公司的“增持”评级。



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