主题：国金证券：毛利率难有太大提升

新闻纸提价的动力主要是成本推动。由于进口废纸价格在去年四季度大幅上涨，使得国内新闻纸行业在去年的提价不能完全覆盖成本，四季度的毛利率下降较快。通过华泰股份中报和年报披露的新闻纸毛利率简单平均测算，华泰去年四季度的毛利率在15%－17%左右，这还是华泰的情况，对于整个新闻纸行业来说，去年四季度很可能面临亏损，因此是在很大程度上属于成本推动型的提价。

　　供需仍保持基本平衡

　　除成本推动外，一些产能的转产使得新闻纸在今年初的供需获得了暂时的动态平衡。在供应方面，根据国内新闻纸厂商的产能统计，预计在2007、2008年有效产能在分别为459万吨、527万吨左右，再考虑期间转产的产能，2008年新闻纸实际释放的产能为454万吨左右。需求方面，假定今年国内新闻纸消费量增长8%左右（奥运因素），假定出口量维持在2007年的60万吨，预计国内新闻纸销量在450万吨左右，与上述实际释放的454万吨产能基本平衡。

　　行业拐点尚未到来

　　在上述测算的基础上，如果新闻纸毛利率由于价格上升而扩大，必然会使部分产能再度转回新闻纸，而需求也未必能如预期增长。由于2008年4月起，国内新闻纸不再享受出口退税的政策，而且新闻纸出口盈利也较少，这必然导致大量的出口转回国内市场。因此，产能压力依旧存在，行业拐点尚未到来，新闻纸价格继续大幅上涨的动力将不足。

　　全年毛利提升约1

　　%因为去年四季度是行业毛利的低谷，今年的提价能使新闻纸毛利率较低谷提升4?5个百分点。前提是2008年价格较去年四季度上涨600?700元左右（含税），其间进口废纸成本上涨50美元左右，按照5500元的含税售价测算，每吨新闻纸毛利增加230元左右。从华泰的情况推测，提价后2008年毛利率可能仅比2007年全年高1%左右。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。