主题：青岛海尔2014年中报点评:拥抱未来的家电公司

研报国泰君安证券2014-09-04 16:24
维持公司2014年EPS1.64 元预测及21.06 元目标价,维持“增持”评级我们继续看好公司在智能家居领域的发展前景,维持2014-2015 年EPS预测1.64/1.90 元不变,维持21.06 元目标价不变,目标价对应摊薄后业绩13 倍估值。建议“增持”。
收入/利润增长9.2%/21%,盈利能力持续提升
上半年公司收入增长9.2%至470 亿元,白电增长全面优于行业水平,归母净利润增长20.8%至25.8 亿元;受益于消费升级和产品结构改善,毛利率提升0.19pct 至25.00%,其中白电毛利率同比提升约1.09pct。公司净利润率7.01%,同比提升0.73 个百分点,达到2001 年以来最好水平。
拥抱未来的公司:电商、物流、智能化
海尔是家电行业中互联网转型最为积极的公司,除了大力发展电商渠道之外,公司正在努力向平台型企业转变,包括以日日顺为核心的物流平台,以U+为核心的智能家居平台,甚至还正在逐步形成开放的供应链平台。
公司创新能力正在逐步释放:基于物流能力的D2D 模式,基于制造能力的大规模定制,以及各个产品线的创新都是公司能力的良好展现。
下半年或见到资本助力效果随着向KKR 定增的完成,下半年公司将与KKR 成立联合工作小组,在企业战略、智能家居、集团资源整合以及海外业务发展等诸多维度进行全面的探讨和协同。KKR 的全球资源和产业经验将逐步对公司产生积极作用。
风险:下半年家电需求疲弱导致公司业绩不达预期

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