主题：长安汽车：增速强于行业 买入评级

　事件公司公布8月销量8月，大自主销7.85万，同比15.81%，环比10%；长福销6.06万，同比13%，环比-6%；长马销7601辆，同比43%，环比-2.4%；长安铃木销11177辆，同比72%，环比39%；江铃控股销1.82万，同比-1%，环比-25%；长安PSA销2404辆，环比100%，合计销17.8万，同比18%，环比0.82%，累计销167.57万，同比26%。

　　简评长安福特：本月高温假，产量低(仅5.24万)，影响销量。重点车型老福、新福、新蒙、翼博、翼虎销0.83、2、0.76、0.63、1.21万，同比-40%、17%、141%、29%、40%，环比-14%、-7%、-16%、-14%、16%。趋势上，考虑基数效应，预计9月将是福特今年同比最低点，随两个整车新工厂投产带动新品投放和现有主力车型产量提升，未来一年福特产销绝对量和同比增速将进入持续提升通道(预计翼虎产量维持1.2-1.3万、新蒙10月至1万+、福睿斯11月上市，锐界/金牛座2015Q1、Q2上市)。

　　其他合资:平稳。长安马自达CX-5、昂科塞拉销2600、5000辆，环比-13%、14%；长安铃木、长安PSA同/环比表现好于行业。

　　长安自主：逸动+CS35/75占比达70%，结构明显改善。轿车+SUV销3.8万，同比60%，环比4%，其中悦翔V3、逸动、CS35、CS75分别销0.4、1.34、0.7、0.58万，同比-12%、110%、39%、-，环比-6%、3%、79%、9%，逸动延续强势表现，CS35、CS75产量受高温假影响较大。预计9月CS35、CS75产销达1.1万、0.9万左右，环比将明显提升；后期，CS75继续爬坡、悦翔V7于11月上市，自主销量还将明显提升。微车销3.27万，同比-18%，环比17%，主力车型欧诺/欧力威同比保持正增长，保定长安、长安跨越表现较好，同比持续高增长(分别达136%、68%)。

　　投资建议：9月对合资、自主都具有新一轮拐点意义，强烈建议珍惜买入机会从9月开始，福特即将进入新一轮销售增速提升和产品结构上移过程，自主两款SUV将同时进入万辆销售级别，数据走势上具有拐点意义。目前公司动态7.9x的估值已实质性接近上汽集团，远未反应“长安福特、长安自主正在确立新龙头”过程的成长空间和长期价值，继续强烈建议珍惜买入机会，第一目标价23元。



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