主题：海上油气开发大提速

海上油气开发大提速

　　中海油网站11日发布《2014年中国海上开放区块招商公告》，今年推出33个开放区块与外国石油公司合作，总面积接近13万平方公里。大部分区块位于南海，4个区块位于东海，2个区块位于北部湾。

　　分析认为，此次公布的区块数量为近年来单次最多。联系到外交部近日关于南海岛礁建设活动的表述，彰显出我国加快南海资源开发，尤其是海上油气勘探开采的信心。正在编制的“十三五”能源规划也把海洋油气做为增加国内油气供给的重要途径。

　　海油工程中报点评:作业能力大幅提升，深水开发及海外市场拓展值得期待

　　研究机构：长江证券 分析师：章诚，刘军 撰写日期：2014-09-03

　　事件描述

　　海油工程发布2014 年中报，1-6 月实现营业收入97.9 亿元，同比增长33.09％；实现归属于上市公司股东净利润17.31 亿元，同比增长111.18％。

　　事件评论

　　众多项目正处施工高峰期，收入规模快速扩张；储备项目多且订单饱满，2014-15年仍将维持较高增长。2011-13 年中海油勘探开发资本开支大幅扩张，众多海洋油气田项目步入开发建设阶段，当前正处油气田建设施工高峰期。设计板块EPCI 总承包项目较多，预示未来待开工建设项目储备充足。

　　产能利用率进入历史最好时期，毛利水平提升至26.75％。近几年一批大型船舶装备投入使用及珠海深水基地一期投产，极大提升了建造及海上安装施工能力。伴随2012 年以来工程量逐年快速扩张，整体产能利用率大幅改善，驱动毛利水平逐步上台阶。2011-13 年整体毛利率为14.44％、18.66％、23.48％，14 年上半年则提升至26.75％。

　　加快国际市场拓展，成长空间大幅拓展。澳洲项目顺利推进，公司大型模块化建造初获国际认可。近期斩获俄罗斯LNG 核心模块建造项目101 亿元大单，则志LNG高端模块制造领域已具备全球竞争力。另一方面，收获缅甸Zawtika 气田22 亿总包订单，该项目是公司迄今最大的海外EPCI 总包项目也是首次进入缅甸市场。

　　深水作业技术逐步增强，将是中国海洋油气开发从浅海到深海的受益者。深水基地投产，深水平台作业能力大幅提升。

　　公司进入业绩高成长期，估值有提升空间。核心逻辑:1） 2014-15 年业绩持续高增长较为确定。

　　a）”十二五”海洋油气增产收官期，油田开发投资持续加码，收入规模持续扩张；

　　b）高毛利率可继续维持。

　　2） 未来业务增长点来自国内深水开发及海外业务扩张。油气增产压力加大，技术进步推动“十三五”期间国内深水油气开发加速，资本支出持续扩张。此外，全球海洋油气开发持续高景气，国际市场扩张潜力大。

　　业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入约为250、302 亿元，每股收益约为0.80、0.99 元/股，对应PE 为10、8 倍。首次“推荐”。

　　风险提示中国深水油气开发投入力度低于预期。

　　中国船舶:业绩大幅增长，海工业务实现突破

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟，邹润芳 撰写日期：2014-09-02

　　业绩翻倍增长，符合预期。上半年，公司实现营业收入138.23 亿元，同比增长26.52％，完成全年计划的51.19％，归属母公司净利润1.19 亿元，同比增长143％，对应EPS 为0.087 元，扣非后净利润1.01 亿元，去年同期为亏损4，851 亿元，业绩大幅增长符合预期。

　　造船行业触底缓慢复苏，低价订单陆续交付降低毛利率水平。上半年，全球经济增长乏力，运力过剩短期难以改观，航运企业经营困难，船舶市场形势依然呈现复杂、多变的严峻形势，公司完工交付船舶25 艘/326.10 万载重吨，同比增长24.32％；完成修船175 艘，同比下降17.84％，船舶造修业务收入87.77 亿元，同比增长1.61％，毛利率9.07％，同比下降1.51 个百分点，由于完工交付的大多仍是前几年船价较低的订单，所以盈利能力仍在下滑。但公司承接新船订单36 艘/573.52 万载重吨，载重吨数同比增长11％，承接修船订单合同金额8.85 亿元，同比增长21.21％。

　　海洋工程业务实现突破，新接订单快速增长。上半年，公司的海洋工程业务持续快速发展，完工交付自升式钻井平台1 座，海洋工程业务收入26.4亿元，已经超过2013 年全年的收入规模，同比增长220.6％；公司发展新供应商，降低采购成本，海工业务毛利率增加3.35 个百分点。公司新接订单大幅增加，承接海工业务合同金额24.98 亿元，其中自升式钻井平台建造2 座，维修项目2 座，而去年全年新承接自升式钻井平台6 座。

　　受益于集团资产注入预期，中国船舶空间大。我们认为中船工业集团的资产整合的路径较大可能将以“先南后北，多个平台、属地化整合”为原则，即将中船黄埔文冲注入广船国际，将江南造船（集团）、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据我们推算，2013年沪东中华（集团）和江南造船（集团）的收入约235亿元，预计军品收入占比超过一半，约130亿元，净利润约4亿元。如果将部分盈利性较差的资产剥离，预计注入资产净利润规模接近10亿元，相关资产的注入将拓展军品核心业务，提升未来的成长空间。

　　维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。我们预计公司2014-2016年EPS为0.12元、0.51元、0.76元。假设军工资产一次注入，我们按照10亿元利润测算，给予40倍PE，注入军工资产的合理价值400亿元，假设注入资产按照1.5倍PB，对应合理每股价格为27.0元-30.0元，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。

　　风险提示:船舶行业复苏反复；集团军船资产注入存在不确定性

　　上海佳豪中报点评:三大平台通力协作，业绩弹性或超预期

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军，章诚 撰写日期：2014-08-28

　　事件描述

　　上海佳豪发布2014年中报，1-6月实现营业收入1.76亿元，同比增长142.75％；实现归属于上市公司股东净利润0.20亿元，同比增长227.12％。

　　事件评论

　　在手订单充足，沃金天然气并表增厚业绩，其中包含LNG运输船EPC项目、海工Lifeboat EPC项目、内河LNG船舶EPC项目及多个设计合同。总体订单量饱满，确保未来三年业绩高增长。

　　依托三大平台打通天然气、船舶海工产业链，成长空间大。具体分析:

　　（1）沃金天然气、绿色动力:打通天然气产业链。集团及上市公司参与海外进口LNG（民营企业第一单）、加气站运营（由出租车延伸至船舶、公交车、重卡，区域扩展至上海以外）、工业气体合同能源管理。

　　（2）大津重工:打通船舶海工产业链。大股东2013年12月减持收购江苏大津重工，并整合公司船舶海工的设计能力。目前业务模式是上市公司承接EPC业务，大津重工负责实际具体制造，协同效益突出。

　　（3）绿色动力:进军LNG内河船舶动力市场。合资成立绿色动力，进军LNG内河船舶动力市场，前期草根调研反馈，补贴政策出台带动发动机企业、政府、造船企业等，极大刺激各路资本进入该行业，有利于加快加气站基础设施建设。具体见3月份深度报告《LNG燃料动力船舶:行业步入快速发展期》。绿色动力初步测算2014-16年利润贡献分别约1500万、5000万、5000万。同时，公司或将进一步扩展LNG内河船舶动力市场。

　　拐点已至，业绩弹性或超预期。弹性主要来自三点:a.气体业务布局及加气站快速铺开，低价进口气提升毛利率；b.内河LNG船舶渗透率提升；c.海工业务持续增长。

　　业绩预测及投资建议:预计2014-15年EPS分别为0.28、0.55元/股。维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　内河船舶改造及新建进度低于预期。

　　神开股份2014年中报点评:各项业务平稳运行

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-08-14

　　报告摘要:

　　2014年中期，公司实现营业收入34498.75万元，同比下降9.83％，实现净利润3518.76万元，同比下降4.41％，每股收益0.11元。

　　公司石油钻采设备和工程技术服务两大业务的业务收入一减一增，综合毛利率同比回升2.23个百分点，至34.20％。

　　公司境外收入同比下降8.63％，占营业收入的比重由去年的30.26％提高到30.66％。

　　展望后市，基于公司一些新增业务将在下半年体现，因此维持对公司2014、2015和2016年的业绩预测，每股收益分别为0.22元、0.27元和0.31元。维持对公司股票的投资评级为“增持”。

　　风险提示:公司部分新产品的市场前景尚存在一定的不确定性，由此会影响公司的预期业绩。

　　振华重工:新签订单回升，主营业务正穿过盈亏平衡

　　研究机构：广发证券 分析师：刘国清，刘芷君，罗立波，真怡 撰写日期：2014-08-27

　　核心观点:

　　振华重工2014年上半年实现营业收入11，243百万元，同比增长7.2％；归属于母公司股东的净利润58百万元，同比增长35.3％，EPS为0.01元；其中，2季度扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润（以下简称为“扣非利润”）为亏损13百万元，较1季度的亏损59百万元、较上年同期的亏损56百万元均显著改善。公司扣非利润的亏损额逐步收窄，表明主营业务正在经历收入企稳、利润率回升的过程。

　　新签订单实现增长:上半年公司新签订单为23.4亿美元，同比增长15.2％，其中，港机业务新签订单10.8亿美元，同比增长4.5％，海工业务新签订单12.6亿美元，同比增长26.2％。从行业整体来看，港机正经历复苏，而海工向中国转移趋势明显。全球著名的货物搬运解决方案供应商Cargotec公司近期公布了2014年2季报，当季承揽订单9.93亿欧元，同比增长19％，其中，以Karmar为品牌的港口设备板块新签订单同比增长15％。

　　产品利润率触底提升，弹性较大:公司上半年的综合毛利率为10.6％，为2010年以来的最好水平，其中，港机产品的毛利率为11.5％，较上年同期提高2.1个百分点。随着港机市场呈现温和复苏和海工产品成熟度提高，以及高位屯积钢材的消化，公司的综合毛利率有望逐渐恢复到较好水平。

　　盈利预测和投资建议:根据分产品情况，我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入24，957、26，769和28，893百万元，EPS分别为0.042、0.089和0.158元。公司作为全球集装箱起重设备龙头企业，当前受益于港机行业需求的回暖，而海工装备业务处于积累交付经验的发展期，结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险；宏观经济环境波动对于港口机械、海上重型装备等需求影响的风险。

　　中集集团:多点开花，中集海工在持续升级

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期：2014-08-06

　　今年以来，中集集团海洋工程业务在积极推进在建项目的同时，在产品拓展、产业升级等方面进展积极，龙头企业突破之势正在形成:超级豪华游艇品牌加强:8 月4 日，中集集团旗下PRIDE MEGA YACHTS（普莱德游艇公司）宣布88.8 米ILLUSION 项目已售出。根据此前媒体报道，这艘拥有六层甲板的超级豪华游艇在烟台完成建造，对外报价约9，000万欧元，其成功售出标志着公司已经打入世界大型超级豪华游艇市场，并成为具有独特竞争优势和成熟工艺的游艇品牌。

　　全球首艘CNG 运输船订单签约:近期，印尼国有电力公司PLN 与青岛武船重工签订了全球首艘CNG 运输船的建造协议，市场预测价格在1.8~2.0亿美元。该CNG 运输船由位于上海的中集船舶海洋工程研究院设计，标志着该研究院继超大型集装箱船、LNG 运输船后，产品进一步实现延伸。

　　烟台来福士进展不少:7 月上旬，来福士建造的JU2000E 完成全程升降试验，并得到船东、船检认可，这意味着公司自升式钻井平台产品从300 英尺顺利拓展到400 英尺。7 月中旬，工银租赁在巴西购买了两座由中集来福士建造的超深水钻井平台，总价达到10.8 亿美元，并出租给巴西国家石油公司旗下企业。7 月下旬，随着4#推进器提升到位，中集来福士承建的第七座半潜式钻井平台COSLProspector 推进器水下部分按计划安装完成，这意味着中集在接手来福士后，将有望首次实现半潜式钻井平台的按时交付。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入67，506、78，697 和90，118 百万元，EPS 分别为0.857、1.131 和1.371 元（按增发后股本计算）。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

中国推出33个海上开放区块开发石油 http://www.jrdao.com/topic-304050.html