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主题：汽车销售有望延续景气
2014-09-23 09:49 来源：中信建投证券股份有限公司
数据要点8月汽车产、销171.44、171.56万辆,同比2.2%、4%,环比-0.3%、6%;乘用车销146.82万辆,同比8.5%,环比8.1%;商用车销24.74万辆,同比-16.4%,环比-4.9%;1-8月,汽车销量增7.7%,乘用车、商用车分别增10.7%、-5%。
数据评估:总体偏弱,轻卡、大中客明显低于预期乘用车:8月增速(8.5%)稍低于6月(9.47%),较我们预测的10%左右稍差。终端销售偏弱更明显,当月库存压力小幅上升。
中重卡:同比-6.6%、环比-2.1%,环比值低于10-13平均的1.6%,销售也偏弱。
轻型车:同比-26.5%、环比-9.0%,环比值大幅低于10-13年平均的6.6%,仍然受到推行国四的负面影响;轻客同比15.5%、环比7.3%,环比值与10-13年平均的8.4%相当。
大中客:同比-2.3%、环比-4.8%,环比值低于10-13年平均的13.4%。
数据趋势:经济和行业支撑力渐强,8月数据不能外推8月汽车销售明显偏弱,这与经济数据表现一致,仅是程度上好一些。随中央、地方政府开始加大宽松、微刺激力度,同时油价连续下调及新的节能车补贴政策推出,经济和汽车销售都将面临更好的支撑;我们认为不能外推8月数据得出未来几个季度汽车销售的悲观预期。
投资建议:继续坚定看好汽车龙头股
虽然8月数据偏弱,我们仍继续坚定看好汽车业绩龙头股,认为“拥抱中速增长”过程将持续:
1)与整体经济数据比较,汽车销售尤其是乘用车数据仍相对表现较好。
2)我们认为不能简单外推8月数据预测未来几个季度,我们认为汽车销售将短期改善、未来几个季度相对平稳的概率较大。
3)我们对业绩龙头股的推荐建立在“整合、改革、国际化”的中长期进程推进和低估值基础上,而非行业、经济企稳向上的弹性。
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