主题：坐庄国内豪赌外盘 “黄金推销员”的颠覆

“黄金推销员”——这是张卫星转战黄金市场后被冠以的最新头衔。这位曾经在“股权分置改革”问题上坚持应重视弱势的中小投资者利益的“股民代言人”，近年来坚信黄金牛市不止并不断呼吁和推动“藏金于民”的“民间经济学家”，日前被曝在海外黄金期货交易中爆仓出局。

　　与张卫星以往的三次破产不同，这一次爆仓的结果，不仅意味着其苦心经营的高德黄金颐合金银制品有限公司（下称“高德黄金”）将面临倒闭，而且还殃及池鱼——400多位“高德黄金通”的客户因被迫平仓，浮亏变成了实际亏损，损失超过千万元。事发之后，张卫星并没有效仿华夏现货商品交易所老总郭远峰携款潜逃，而是直面海外自营盘爆仓的亏损。

张卫星日前在接受记者采访时明确表示两点：首先，高德黄金对客户权益的清退工作已经完毕，权益资金也已汇至客户的账户；第二，具体亏损额目前还没有统计，但绝没有传言的1.8亿元那么多。

　　坐庄国内 豪赌外盘黄金期货

　　2006年，张卫星和几个朋友合伙创办了高德黄金。经过两年多的发展，2007年，高德黄金仅在北京就卖出了1吨多黄金，金条和金币的销售量也位居北京市场三甲。于是，张卫星得到了一个新的雅号——“黄金推销员”。除销售现货黄金以外，高德黄金与国内众多地下黄金公司一样，自设游戏规则开设电子盘交易（“高德黄金通”），采取“做市商”交易制度，自己不但充当交易所和经纪商，还充当客户的对手盘。

　　据高德黄金网站显示，“高德黄金通”的交易标的为10盎司高德标准金条，最小交易单位为1手即10盎司，保证金比例不低于交易标的总额的20%，佣金标准为50元人民币/手。高德黄金参照全球多个黄金市场的现货黄金价格同步24小时人民币即时报价，交易时间为每周一的9：00至周六凌晨2：30全时段交易。

　　根据其交易规则，“高德黄金通”的投资者既可以付清全额货款提取实物金条，也可以通过交纳20%的保证金开仓，双向博取差价。张卫星认为，“高德黄金通”是一种以自有品牌金条为交易基础，向投资者提供的现货黄金延迟交收业务。与交易所集中撮合交易不同，现货延迟交易的价格是由做市商报出买卖价格，客户依据报价决定是否与做市商进行交易。

　　一位不愿透露姓名的业内人士指出，这是一种典型的“虚盘”交易，地下黄金公司通过电子盘交易平台与客户对赌在行业内司空见惯。他们通过对冲客户数量相同、方向相反的持仓，计算出自己的风险敞口，然后通过地下渠道在外盘反向建仓对冲。考虑张卫星曾多次在公开场合坚定看多黄金，大部分客户在其影响下应以做多为主，因此张作为客户的对手，在“虚盘”中可能握有大量空单。为了对冲风险，张在国外黄金期货市场的持仓就是多头。

　　“如果仅仅是对冲风险，在国际金价迅速回落的过程中，张卫星在外盘的损失应与其设立的国内‘虚盘’上的盈利大致相抵。”这位人士猜测，作为国际金价的坚定多头，张有可能在手握外盘多单以对冲国内“虚盘”风险敞口的同时，还在外盘建立了大量多头投机头寸，以期在国际金价上涨的过程中获利。但始料未及的是，国际金价在7月15日触及历史高点之后一路向下。张在首次正面回应此次爆仓事件时表示：“犯了经验主义错误，国际金价的调整幅度超过了估算的20%左右，达到了30%，打爆了本应安全的仓位。”这位人士猜测，在国内“虚盘”没有引入保证金第三方存管的情况下，张有可能挪用“虚盘”中的客户资金以不断填补外盘大量多头头寸的保证金，直到其资金链断裂，宣布爆仓。而张在爆仓之后，又利用各种方式诱导客户平仓，这就可以将国内“虚盘”净多的浮动亏损变为自己的实际盈利，减少需要偿还客户的债务。



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