主题：原油暴跌 大宗商品树起新坐标

　虽然号称“商品之王”，但大宗商品的定价基准历来是美元而非原油。不过，在油价持续暴跌的过程中，原油的大宗商品龙头属性不断强化，目前而言，其影响力似乎超过美元而成为商品市场的新坐标——几乎所有期货品种与油价关系突然空前密切起来。

　　原油暴跌已经盖过了每种商品自身供需的影响，原油通过对大宗商品生产成本以及反映经济政策的可能变化来决定了后者的各种走势。

　　大宗商品紧盯原油走势

　　能源化工品种走势历来紧跟油价走势。这是因为，化工品价格主要由上游成本和自身供求关系决定。原油价格的变动从长期来看对化工品期价有引导作用。目前国内上市的相关期货品种，如燃料油、PP、LLDPE、PVC、PTA和合成胶都是原油的下游产品，原油价格暴跌直接拉低下游产品生产成本，从而令这些产品的市场价格也随之回落。

　　以近期走势来说，尽管近日国际油价在80美元附近有所企稳，但深受其害的下游化工品并未因此结束跌势，成本坍塌叠加需求疲弱，PVC和PP周二再度刷新纪录低位，塑料和PTA更是于稍早之前分别跌至逾两年低位和近六年低点。据文华统计显示，9月25日-10月21日期间，纽约油价和塑料、PTA、PVC、PP和甲醇的跌幅分别为10.34%、3.93%、9.09%、2.86%、6.86%和5.85%。

　　农产品期货与原油的相关性仅次于能源化工。原油价格下跌将会直接拉低汽油、柴油、化肥、农药、农膜、除草剂等的价格，这将降低农产品的生产和农用机械的生产、运输等成本，带动农产品价格回落。油价高企还导致燃料酒精、生物柴油等生物能源的生产利润下降，必将对相关农产品价格带来不利影响。在生产燃料酒精的农产品中，玉米占50%，甘蔗占40%，其他有小麦、甜菜、木薯等，生物柴油涉及的有豆油、棕榈油等。而部分农产品价格走低还会带动其他农产品价格回落，从而导致农产品整体维持低位运行。

　　例如，原油对油脂有较大带动作用。近期原油价格回落，打压棕榈油价格。由于棕榈油是油脂中价格相对较低的品种，一般作为豆油的掺兑替代品，是国际上特别是欧洲重要的生物燃油原料。

　　一般认为，有色金属可能与原油毫无关系。但事实上并非如此。能源作为金属冶炼过程中的基础原料，油价的回落将直接拉低金属的生产成本。其中，电解铝耗电量较大，占到铝生产成本的40%。相关人士分析，铜、铝、锌三品种将依据不同的基本面走出独立行情，但铜价和铝价的关联度显然要更高一些。

　　原油与黄金的关联不言而喻。由于黄金天然的避险和抗通胀功能，令原油和黄金在长期内存在一定的比价关系，两个品种具有较好的联动性，原油价格回落削弱了黄金对通货膨胀的避险魅力。


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