主题：瑞银下调鞍钢股份目标价至4.2元 维持沽售

瑞银指，鞍钢(00347.HK)股价於6月至8月期间跑赢国企指数/马钢(00323.HK)25%/15%，主要因为热轧卷(HRC)利润率扩张，但该行重申不认为有关情况可以持续，由於供应增加，HRC利润率於9月已见收缩，鞍钢股价亦有跟随。

　　由於平板产品是鞍钢主要盈利贡献来源(去世占整体销售量84%)，故料第三季业绩向好，但末季盈利按季将录得跌幅，令市场失望。该行料，第三季/第四季税后净利润为4.07亿元/8,700亿元人民币，受累第四季表现，料全年盈利较市场预期低14%。

　　该行对鞍钢长线看法正面，预期行业整体利用率由去年的81%，改善至2014-17年的80%至84%，而鞍钢股本回报率将由去年的1.6%，升至2014-17年的2.3%至5.5%。

　　不过，由於下半年需求弱，将2014-16年纯利预测下调18%/27%/22%，目标价由4.45元下调至4.2元，维持“沽售”。


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