主题：沙隆达a：继续发挥全产品线优势

事件

　　10月20日晚,沙隆达发布2014年三季报,前三季度实现营业收入25.67亿元,同比增长13.77%,归属母公司净利润4.29亿元,同比增长123.48%,基本每股收益0.72元。

　　其中三季度单季实现营业收入8.67亿元,同比增长17.66%,环比减少3.56%,归属母公司净利润1.40亿元,同比增长117.99%,环比下降10.18%,单季EPS0.24元。

　　简评。

　　全产品线优势凸显,三季度业绩持续高增长。

　　受益于公司丰富的农药产品结构,特别是乙酰甲胺磷、精胺和2,4-D等产品价格向好,公司三季度业绩同比仍然保持大幅增长。但受草甘膦、百草枯出口不及预期,价格有所回头的影响,公司三季度单季业绩环比略有下滑。

　　1-8月我国草甘膦原药出口数量20.48万吨,同比下降2.54%,出口均价3.2万元/吨,同比下降7.15%;1-8月我国百草枯累计出口数量4.63万吨,同比增长6.94%,出口均价2.6万元/吨,同比增长56.32%;1-8月我国乙酰甲胺磷累计出口数量1.22万吨,同比增长11.57%,出口均价3.8万元/吨,同比增长15.59%。

　　我们认为,公司作为农药行业中产品最为齐全的企业,产品结构丰富,受单一产品价格波动的影响相对较小,随着公司主要产品草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、精胺、2,4-D等产品价格接连向好,公司业绩仍有很强的增长动力。

　　与ADAMA签订战略框架协议,有助于公司国际竞争力提升。

　　公司与ADAMA同受中国化工农化总公司控制,根据中国化工农化总公司战略安排,为尽快发挥双方协同效应,公司和ADAMA拟在农药生产、分销、市场和技术等方面展开合作。经公司董事会同意,公司拟与ADAMA签署《合作框架协议》。我们认为,随着ADAMA和公司达成战略合作伙伴关系,将更有利于公司进一步拓展国际市场,降低公司产品的生产成本,提高国际市场竞争力。

　　维持增持评级。

　　我们看好公司全产品线的优势,看好与ADAMA公司合作带来的广阔空间,预计14~16年EPS1.00、1.18、1.30元,维持增持评级。


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