主题：中国平安：各项业务均表现良好,一份靓丽季报

中国平安:各项业务均表现良好,一份靓丽季报
集团净利润强劲增长,监事会通过核心人员持股计划议案。
公司2014 年1-3Q 净利润316.9 亿元、同比+35.8%,相当于瑞银全年预测93.8%;3Q 净利润103.3 亿元、同比+90.2%,其他综合收益39.8 亿。3Q末净资产较年初+19.7%,增长强劲。年化净投资收益率由中期5.0%升至5.3%、总投资收益率由4.3%升至4.6%。监事会通过核心人员持股计划议案。
财险表现优异,寿险高利润率的个险新单增速继续加快。
平安寿险1-3Q 规模保费1917.2 亿元、同比+15.4%;其中1-3Q 高利润率个险新单规模保费同比+19.9%,相比上半年18.8%的增速继续上升,增长较强劲。我们预期2014 年新业务价值增速有望超过15%。平安财险1-3Q 保费1051.0 亿元、同比+25.8%,显著快于行业增速的16.2%。非常难得是公司1-3Q 综合成本率仍能保持94.9%的优异水平(去年同期95.8%),业务品质明显好于我们和市场预期,我们认为电销网销渠道业务品质改善和信用保证保险快速增长是主因。
银行业务盈利保持较快增长,信托业务增速显著加快。
2014 年1-3Q 平安银行净利润156.9 亿元、同比+34.2%,增长较快。净利差、净息差分别同比升0.29、0.30 个pct;不良贷款率0.98%、较年初升9bp,拨备覆盖率191.82%、较年初降9.24 个百分点。平安信托最新信托资产规模3771.5 亿元、较年初+29.9%,增速显著加快。平安信托过去几年房地产兑付顺利、兑付风险较小,我们认为平安信托是中国最好信托公司之一。
估值:目前股价对应2013 年0.87x P/EV,估值明显低估。
我们正在根据三季报审视盈利预测。我们根据SOTP 模型得出目标价为每股63.21 元,该目标价对应1.34x 2014E P/EV 或5.9x 隐含新业务倍数,维持“买入”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。