主题：一汽轿车:集团整体上市临近

支撑评级的要点
　　新品上量，盈利将大幅好转。目前公司上量的老马自达6和奔腾B50，产品上市时间较长，价格较低，盈利能力较差，随着新上市的B70、阿特兹、CX-7等车型上量，盈利能力将会好转。今年新上市的3款车型均较有竞争力，2、3季度公司已投入较大资源到新车型推广，预计随后将会逐渐产生效果，销量将会攀升。
　　一汽集团上市进程有望加快。近日中央巡视组公布一汽集团审查意见，反映一汽集团反腐进入收官执行阶段，加之一汽大众股权变更事宜有望年内解决，人事和资产均将尽快落实，我们认为一汽集团整体上市进展有望加快。作为一汽集团下属的整车上市公司之一，公司和一汽夏利均有可能被未来上市的一汽股份吸收（换股）合并。评级面临的主要风险
　　1）一汽集团整体上市进程低于预期；2）自主品牌竞争加剧，公司自主品牌业务业绩大幅下滑；3）一汽轿车马自达新车销量低于预期。
　　估值
　　我们预计2014-2016年公司每股收益分别为0.57元、1.31元和1.78元，对应的动态市盈率分别为23倍、10倍和7倍。给予2016 年10倍市盈率，其合理股价为17.80元，维持买入评级。

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