主题：中金岭南:业绩最好的铅锌企业

事件:10 月29 日晚,公司公布三季报:年初至报告期末,公司完成营业收入172.5 亿元,比上年同期增长77.26%;归属于上市公司股东的净利润为4.1 亿元,比上年同期上升141.15%,对应摊薄后EPS 为0.198 元。第一、二、三季度单季EPS 分别为0.035、0.041 和0.122 元/股。
盈利预测及评级。根据2013 年报显示,2014 年公司生产计划如下:1)国内:铅锌精矿金属量约18.89 万吨,铅锌精矿含银约103 吨。冶炼金属产品铅锌约24.68 万吨。铝型材约1.61 万吨,幕墙及门窗约38 万平方米,无汞电池锌粉约1 万吨,冲孔镀镍钢带约720 吨。2)国外:铅锌精矿金属量约13.62 万吨,铜精矿含铜金属量约1.05 万吨,精矿含黄金约421 公斤,精矿含银约51 吨。假设铅锌价格每年有3-5%的增长,同时考虑三季度货币补偿,我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.26、0.22 和0.27 元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期,行业平均估值区间为30-50 倍,给予公司2014 年EPS32 倍市盈率,给予目标价8.5 元,对应2015-16 年动态PE 分别为37 和31 倍,增持评级。
主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。

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