主题：沪港通下低估值白酒业或引关注

11月10日，证监会网站发布公告称沪港通下的股票交易将于11月17日开通。同日午间，人民银行网站发文就沪股通、港股通的专用存款账户做出规定。沪港通开通后，以高端白酒为代表的低估值传统行业或将吸引海外投资者的关注。

　　沪港通开通以后，将为A股市场迎来新的投资者。目前投资者多偏向于成长股，对传统行业相对冷淡，由此导致A股的传统行业个股估值普遍偏低。而海外投资者风格较为多样，其中不乏偏向低估值个股的价值类投资者。因此，沪港通开通后，类似行业和个股或将吸引海外投资者的关注。

　　受打压三公消费的影响，近两年白酒行业的业绩出现较大调整。2013年全年、2014年前三季度，A股白酒上市公司的营业利润连续下降，平均降幅（中位数）超过20%。受悲观情绪影响，近两年白酒上市公司的估值水平大幅下滑。目前高端白酒三大龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖的市盈率均为12倍左右。而自上市以来，上述三家白酒公司的平均市盈率均超过30倍。

　　但是，经过长达2年的政策高压，目前高端白酒政府需求的下滑空间已经较小。而随着收入水平的提高，其民间需求正在持续增长。2013年中以来，茅台、五粮液的价格基本保持稳定，且库存明显减少，显示出高端白酒供需已经基本稳定，继续恶化的空间较为有限。

　　随着沪港通的正式开通，A股的投资者结构将发生变化。以高端白酒为代表的，估值较低、基本面风险不高的传统行业或将受到海外投资者的关注。目前A股高端白酒上市公司有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得等。


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