主题：潘铁珊：中国平安第三季业绩增长理想

　中国平安第三季业绩增长理想，配股有助改善偿付充足率

　　集团早前公布的第三季业绩增长理想。今年第三季的总收入为1260.13亿元人民币，较去年同期增加25.6%。而纯利增长更为强劲，增长达90.2%至103.25亿元。2014年前三季度累计的归属于母公司股东的净利润316.87亿元，同比增长35.8%。集团的业务包括人寿保险、财产保险、银行业务及金融服务等，各方面的业务发展稳定，为股价增长带来动力。

　　整体业务增长稳健。平安寿险实现规模保费1,917.24亿元，同比增长15.4%。当中盈利能力较强的个人寿险业务实现较快增长，个人寿险业务规模保费达1,779.76亿元，同比增长14.3%，增长较同业为佳。而来自平安银行相关的保险业务亦增长理想，银行保险业务实现规模保费123.03亿元，同比增长35.8%。

　　银行业务方面，盈利能力增强，资产负债结构尚待优化。平安银行资产总额21,443.58亿元，较年初增长13.4%。平安银行今年首三季实现净利润156.94亿元，同比增长34.2%；净利差、净息差分别同比提升0.29、0.30个百分点。在成本开支方面，成

　　本收入比同比下降2.87个百分点至36.7%，反映在节省开支比较严谨。但在资产质量方面，不良贷款率0.98%，较年初上升0.09个百分点，资产质素尚待进一步优化。预计在较宽松的货币政策下，不良赁款率将逐步改善。

　　大势所趋，互联网金融与传统金融业务互相结合。截至2014年9月30日止，平安旗下的P2P平台陆金所的注册零售用户数超过300万，以每月40万新增注册用户的速度增长。而金融资产交易规模亦同比增长近5倍。预计互联网金融有助进一步降低成本，从而提升营运效益。近日集团有配股活动，配股价为HK$61.43，配售所得的净额约为364亿港元，将用作补充资本金及营运资金，有助改善偿付充足率。有报导指马云及马化腾将参与配股，若然消息属实，则日后在互联网金融的领域上，平保跟两大科网巨头腾讯及阿里巴巴将有很大的合作空间，对平保的发展有正面帮助。

　　在估值方面，平保(2318.HK)的股价比对内含值约为0.8，低于同业，而经营效益亦是非常强， AH股价差亦已逐步收窄。在各方面的业务稳步发展下，相信第四季的业绩仍能维持良好的增长，投资者可考虑于现价买入，上望HK$75，跌穿HK$57止蚀。



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