主题：机构强烈看好 中国平安（601318）

　中国平安H股配售公告点评：融资规模289亿元，将提升偿付能力充足率至200%左右。

　　投资要点：

　　基础数据： 2014年09月30日l 62港元/股配发5.94亿股H 股。中国平安11月初公告，公司将增发不超过625，946，491股H 股，今日发布详细配售公告，以62港元/股的价格实际配发594，056，000股，使用一般性授权的94.91%。

　　摊薄股本7%，融资规模289亿元。5.94亿股配售股份分别占配售前中国平安已发行H 股及总股本约18.98% 及7.50%，并分别占配售后已发行H 股及总股本总额约15.95%及6.98%。合计配售融资总额为36，831，472，000港元，配售净额（扣除配售佣金及开支后）预计将约为364.91亿港元（合人民币289亿）。此次融资将全部用于发展主营业务，补充资本金及营运资金。

　　配售价格合理，符合预期。配售价每股配售股份62.00港元较：（1） H 股于配售协议签署日前二十个交易日平均收盘价61.22港元/股溢价约1.27%;（2） H股于配售协议签署日前五个交易日平均收盘价63.37港元/股折价约2.16%;（3） H 股于11月28日，即配售协议签署日前一个交易日收盘价65.05港元/股折价约4.69%;4）A 股11月28日收盘价49.63元/股小幅折价1.03%。预计中国平安已初步确定承配人，将在未来一个月之内完成交割。

　　定增完成后，偿付能力充足率将达200%左右。中国平安集团2014年中期偿付能力186.6%，为上市保险公司中的中等水平。此次289亿元左右定增完成后，静态测算集团偿付能力充足率提升17.6个百分点至204%。中国平安子公司较多，平安银行和平安产险均有增资需求，预计H 股定增后全部用于补充资本金。同时，目前监管层已经或将出台各项政策支持养老保险、健康保险等保障型险种发展，中国平安具有资源优势和先发优势，预计参与度较高。中国平安通过定增方式募集资金，消除业务发展的资本约束。

　　公司业务增长趋势和质量良好，股价显著低估，重申“买入”。平安寿险业务价值增速和产险盈利领先同业，互联网金融稳步推进。目前股价对应2014年PEV1.15倍，对应2015年PEV 不足一倍，估值显著低于其他保险股，推荐买入。

　　投资者可以对中国平安进行关注，从而进行有利投资。


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