主题：国电南自（600268）07年年报点评

公司07年业绩明显不如预期，扣除非经常性损益后每股收益仅为0.31元。按公司增发后的总股本（1.89亿股），考虑到资产收购的影响，我们首次预测公司08年、09年经常性损益每股收益分别为0.57元、0.66元。
　　07-09年公司三年净利润复合增长率约为22%/年，取PEG为1.2，则07年PE为26.4倍，估值为9.77元；08-09年净利润复合增长约为34%，若取08年动态PE为34倍（PEG为1），则为19.38元。国外类似公司的静态PE通常是15-30倍左右，我们取上限来做为公司的08年动态PE，则当前合理估值为17.1元。由于目前A股估值整体偏高，多数个股股价要比我们认为的合理值高出20-30%左右，则公司可比的市场估值区间还可提至20.5-22.2元。
　　2月26日公司A股收盘价为22.56元。股价略高于上限，故维持A股"卖出"的评级。


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