主题：PTA:下游市场走弱 5000关口难保

2014年12月08日 23:10 期货日报
　　近期，在原油和PX不断下跌的情况下，PTA(5100, -174.00, -3.30%)期价退守5000元/吨关口。目前来看，上游市场并没有止跌迹象，而一向坚挺的下游市场也开始走弱，PTA期货再度承压。

　　PX供应量偏大，价格弱势

　　在原油暴跌带动下，整个石化产业链连续下挫，PX现货价格跌至1000美元/吨以下。

　　近期，亚洲地区PX装置减产，但幅度不大，总体供应量仍较充足。我国彭州石化65万吨PX装置计划12月中旬停车，新加坡裕廊芳烃80万吨PX装置计划12月中下旬停车，检修一个月左右。PX装置难于减产的主要原因在于生产利润尚可。尽管PX价格跌幅较大，但PX与石脑油、PX与MX之间的价差维持在盈亏平衡线之上，PX企业减产动力不大。

　　目前国内PX装置开工率在70%左右，而整个亚洲地区开工率在76.7%的偏高水平。在下游PTA装置大幅减产的情况下，PX偏高的开工率将使PX市场供应压力加大。

　　PTA减产题材支撑不足

　　近期，PTA减产联盟再度形成，出于对12月减产的预期，PTA期货在11月出现两次涨停。然而，进入12月，虽然PTA工厂已经实质性减产，但PTA期货表现不尽如人意，再创近期新低。究其原因，一方面是原油再度下跌，另一方面是市场对PTA工厂减产的实际效果心存担忧。本次减产仅持续半个月左右，且PTA厂家并没有降低合约量，而下游聚酯厂家采购有限，因此，PTA现货价格并未走强。

　　利润水平也是制约PTA工厂减产效果的一个重要原因。本次减产的幅度虽然较大，但和5月开始的联合减产不同的是，目前PTA工厂的现金流已经大大改善，PTA工厂减产的动力不大。

　　淡季到来，下游需求走弱

　　目前下游已经进入淡季，下滑较为明显的是终端市场开工率，比如江浙织机负荷由11月初的81%附近回落至75%附近。而聚酯环节由于库存相对偏低且利润情况良好，开工率仍然保持在80%附近，但产销已经回落。随着终端需求减弱，后期聚酯负荷有继续下降的趋势。

　　综合来看，目前原油和PX等上游原料的价格仍处于弱势之中，PTA减产效应也没有得到市场认可，需求下滑使得PTA期货再添压力，因此，5000元/吨关口岌岌可危。

　　（作者单位：中国国际期货）



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