主题：蛋鸡存栏增加 远月蛋价估值偏高

2014年12月08日 23:10 期货日报
　　

　　近期鸡蛋现货价格窄幅振荡，主产区均价维持在4.45—4.65元/斤，主销区均价维持在4.8—5.05元/斤。鸡蛋期货近月合约走势较为平稳，远月合约则突破前高，1501合约与1505合约价差已缩小至200元/500千克，明显偏低。元旦、春节需求将对1501合约产生强支持，而春节后蛋价将进入季节性低谷期，因此，远月1505合约估值偏高。

　　当前蛋鸡存栏仍旧偏低

　　据统计，11 月，我国在产商品代蛋鸡存栏环比下降2.15%，同比下降9.57%。

　　笔者近期走访多个主产区，据养殖户反映，当前蛋鸡存栏依旧偏低，大码蛋价格最低，中码蛋较大码蛋高0.1元/斤，而小码蛋较大码蛋高0.2元/斤，鸡蛋供应仍旧以大码蛋为主，蛋鸡存栏短期恢复较慢，鸡舍空栏比例仍旧较高。加之贸易商争夺货源较为激烈，现货蛋价近期维持高位振荡。

　　养殖户补栏积极性较高

　　近期，豆粕(2877, 49.00, 1.73%)、玉米(2426, 14.00, 0.58%)价格持续下滑，尤其豆粕价格下跌幅度较大，蛋鸡养殖成本逐步下滑。当前鸡蛋成本平均在3.6元/斤，而以4.5元/斤的蛋价来看，蛋鸡养殖利润达28元/羽。

　　蛋鸡养殖已持续盈利33周，据养殖户反映，近期补栏积极性已有明显提升，蛋鸡苗已预售到2015年1月底，后备鸡存栏增长较快。据统计，11 月我国后备商品代蛋鸡存栏量环比上升4.57%，同比增加19.30%。预计2015年3月后将进入产蛋高峰期。

　　节日需求短期或将提振蛋价

　　近期，生猪价格仍旧偏弱，肉鸡价格更是创出年内新低，蔬菜价格维持平稳，而鸡蛋价格仍维持在较高的位置，对鸡蛋需求抑制较大。产区货源供应偏紧，对蛋价产生较强的支撑作用。

　　目前，元旦、春节临近，加之入冬降温幅度较大，鸡蛋需求小幅增加预期提振蛋价。近期，1501合约走势较为平稳，临近交割期现价格趋于一致。当前产区现货均价4.5元/斤，加上交割成本，折算出的盘面价格为4800元/500千克，因此短期1501合约易涨难跌。

　　1505未来面临下跌风险

　　春节后两个月属于鸡蛋需求低谷期，明年春节在2月19日，因此现货蛋价将在2015年3—4月进入需求淡季。同时，后备商品代蛋鸡存栏量上升的效应将显现，明年3月后鸡蛋供应会大幅增加。两个因素共振，将推动蛋价下跌至合理水平，蛋鸡养殖由暴利期进入平稳期。此外，进入明年4月，1505合约将面临限仓制度的制约，资金离场往往会引发期价下滑。

　　近期1505合约持续走强，较1501合约仅贴水200元/500千克。综合来看，1505合约估值偏高，未来面临下跌风险。



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