主题：多家发行人调整债券发行计划或因债市利率上升

2014-12-09 16:03 | 评论 | 分享到： 作者：来源：香港万得通讯社　　香港万得通讯社报道，近日，债券市场多家发行人不得不取消发行计划、延长发行时间或者调高原计划发行利率区间。梳理公告发现，都是因为近日市场资金利率高了。业内人士分析，央行降息后，实体经济的融资成本非但没有下降，反而点燃了市场投资虚拟经济的热情，在股市虹吸效应资金分流作用下，债市利率上升趋势明显，再加上日前中证登收紧企业债回购资格，加剧了债市的震荡和不确定性，发行人不得不调整债券发行计划。

　　数据显示，降息之后无论是货币市场利率、国债利率还是信用债利率，都出现大幅上升。上周10年期国债利率大幅飙升近30BP，比降息前还高13BP；信用债利率两周时间内也大幅攀升。在这样的情况下，一些原本计划于此时发行债券融资的企业不得不改变原有的发行计划，或者容忍利率上升而高出预期价格融资。

　　海通证券首席宏观分析师姜超认为，此前央行降息的启动打开了利率下降的想象空间，但如果（企业融资）利率不降反升，那么未来货币放松能否持续值得研究。目前资金流向发生了变化，货币脱实向虚，实体难以受益。货币流向虚拟经济，可以催生资本市场的繁荣，而实体经济则未必能获得资金，反而可能使资金更加稀缺，导致实体利率上升。

　　姜超称，央行货币政策短期内陷入两难，由于实体经济持续低迷，资金淤积在资本市场，因而其宽松货币政策只会进一步推升金融泡沫，而难以化解实体经济融资成本居高不下的困局。未来破局的关键应在于疏通资本市场与实体经济，放开企业通过股票、债券等方式直接融资。上周证监会宣布公司债发行将实施备案制，预示IPO注册制推进或将超出预期，而货币政策的进一步放松或在IPO注册制推出之后。

　　综合市场的观点来看，央行11月的降息之举，对于降低企业的融资成本目前还难言奏效。未来，央行只是“放水”不行，重要的还在于“修渠”，才能将水送到该送的地方去，否则就有成为洪水的风险了。

　　中证登12月8日晚间发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称，地方政府债务甄别完成后，未纳入政府债务的企业债中，除债项AAA、主体AA（展望稳定或正面）以外的质押资格将取消。业内人士分析，本次新规的直接后果或令托管在交易所且不符合以上“双条件”的企业债券质押资格消失，虽然有前期已入库企业债券作为缓冲，但目前未入库及将来需出库的不符条件的企业债券将被清理，投资者被迫降杠杆，面临融资能力缺失、债券价格下跌的风险。

　　附：近日调整债券发行计划情况一览：

　　12月9日，国开行调整金融债发行方案规模缩至160亿。公告显示“根据当前市场形势，取消增发2014年第28期7年固定利率金融债券40亿元”。原计划是发行五期期限包括1年、3年、5年、7年和10年的总额200亿金融债。

　　12月9日，国家电网公司推迟企业债发行，公告显示“由于近日债券市场波动显著，利率上行幅度较大。为合理降低发行利率，控制融资成本，国家电网公司决定推迟本期债券的发行工作”。

　　12月9日，绍兴柯桥经济开发区开发投资有限公司延长公司债发行时间，原因是“在申购截止时间后，申购总量未达到计划发行额”。

　　12月5日，福建能源集团原计划发行10亿元的中期票据，但是由于在原申购利率区间内认购不足，所以决定取消本期债券发行计划。

　　12月5日，山东鲁信投资控股集团有限公司临时发布公告，因近期市场波动较大，将原计划于12月5日发行的5亿元短期融资券取消发行。

　　12月4日，新兴发展集团有限公司定于12月4日发行5亿元短融券，因市场资金面发生较大波动，为确保发行成功，将利率申购区间4.0%至5.1%调整为4.0%至5.2%。


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