主题：民生银行：增长压力凸显

民生银行上半年业绩超出预期，截止6月30日，资产规模达10622亿元，贷款余额6121亿元，存款余额7604亿元，分别比上年末增长15.48%、10.29%、13.29%，存款增长超预期。实现营业收入177亿元、净利润60亿元，同比增长57%和114%。

　　投资建议民生银行在发展道路从以业务扩张、成本控制、风险管理为中心，开始转向以业务多元化、效益导向为中心，当前业绩增长来源以成本下降为主，而业务多元化以及投资多元化的效益贡献未能在短期内形成，同时不良贷款反弹压力已经形成，预计后续增长动力将与其他银行持平，最近的一次大规模解禁将出现在2009年8月23日，因此即使目前相对估值处于合理区间，我们仍给予持有的投资评级广发证券股份有限公司


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