主题：美部分石油公司勘探计划被迫减少

2014年12月19日 00:36 期货日报
　　油价急跌引发能源类债券贬值

　　近期国际原油(54.95, 0.84, 1.55%)价格的急跌导致美国不少石油公司的债券大幅贬值，各类共同基金集体低价抛售这些“垃圾级债券”。受此影响，已有部分公司大幅减少勘探石油和页岩气的计划。

　　据统计，在近期的原油下跌过程中，美国有超过20家能源公司的债券出现大幅贬值，其中，共同基金等机构投资者持有的这些债券估值约300亿美元。有关报告显示，富兰克林邓普顿投资、美盛集团、富达投资集团等全球大型资产管理机构管理的基金，都或多或少受到能源类债券价格下降的影响。目前，基金经理必须决定是甩卖这些债券，还是继续持有等待可能出现的反弹。

　　事实上，大多数美国基金经理人已经选择以“甩卖价”抛售部分债券。富兰克林收入基金管理人Ed Perks表示：“近几周以来，对垃圾级能源债券的抛售是投资者对原油价格突降的惊慌情绪所引发。”

　　与此同时，突降的油价也让美国小型能源公司的现金流受到严重影响，进而开始大幅减少勘测石油和页岩气的计划。据了解，一些能源公司已经向银行申请延期偿还债务。11月，摩根士丹利已放宽了得克萨斯州的油气勘探公司Quicksilver Resources的还贷条件。最近，休斯顿能源公司Sanchez Energy从加拿大皇家银行和美国第一资本国际投资集团（Capital One）处募得6500万美元资金。在此次油价下跌潮中，Quicksilver Resources和Sanchez Energy两家公司的债券均大幅贬值。

　　对于未来的油价走势，华泰长城能源研究员刘健表示，目前页岩油价格还未下跌至底部。一是未跌破30美元/桶（甚至更低）的生产成本和50美元/桶的完全成本（含开采、财务、人力、销售等）；二是美国主要的石油生产上市公司内部均有套期保值或风险对冲管理措施，信息披露显示其套保比例一般在50%—60%；三是60%的页岩油田中都伴有页岩气产出，一般勘探和生产页岩油的能源公司会通过页岩气来摊薄其成本支出。

　　“目前正逢页岩气需求旺盛，页岩气价格并未下跌。同时生产页岩油和页岩气的公司，页岩气业务板块一般占其总利润的三成左右。”刘健说，美国大型能源公司还不至于出现流动资金紧张的问题，小公司出现经营困难甚至倒闭，对市场整体影响不大。

　　就全球范围来说，刘健也认为，美国能源公司的经营状况对油价影响不大，全球油价更多受委内瑞拉、尼日利亚、利比亚等几大原油产出国的局势变动影响。此外，巴西、高加索地区等高成本原油产区是否会因油价进一步下跌而减产也应被关注。

　　今年以来，中东局势常有动荡，但并未影响到正常的原油生产，明年2月利比亚将迎来大选。刘健对期货日报记者说：“以往大选前一两个月，都会出现攻击油田等暴力事件发生。一旦出现类似事件可能会影响中东地区的原油供给，进而影响到全球原油价格。”



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