主题：甲醇后市仍需看原油“脸色”

2014年12月30日 22:39 期货日报
　　甲醇(1985, -75.00, -3.64%)价格已经低于生产成本，企业或减产挺价

　　

　　最近，ME1501合约连续出现五个跌停板，当悲观情绪发酵时，ME1501合约多头又快速收复失地，拉涨百点以上，令市场大跌眼镜。目前，甲醇已经停住了快速下跌的步伐，期现货价格出现企稳迹象。笔者认为，后期甲醇能否形成趋势性上涨行情还要看原油“脸色”。

　　ME1501成为价格洼地，仓单持续流出

　　1501合约最高升水现货200多元/吨引发甲醇仓单注册热潮。在仓单增加、原油暴跌等因素的冲击下，甲醇1501合约连续暴跌，目前已经低于各地仓单成本100元/吨以上，仓单由流入转为流出。目前来看，华南、西北两地的仓单全部注销，只剩华北和华东地区有少许仓单。

　　价格低于生产成本，具有买入价值

　　商品价格围绕商品价值上下波动。可以这样说，商品的生产成本就是商品的价值，而价格是由供需关系决定的。中国65%以上的甲醇是由煤制甲醇装置生产出来的，因此，煤制甲醇的成本基本决定了甲醇的价值。但各地的煤价是不相同的，如果按成本核算，西北地区的甲醇成本在1600—1700元/吨，山东地区在2200元/吨，华东地区则达到2500元/吨。

　　从历史走势看，甲醇2500元/吨一线存在很强的支撑，甲醇跌破2500元/吨大多是受到原油暴跌的冲击。对于企业而言，销售价格高于生产成本才有利润，才有生产的动力。目前2000元/吨的期现货价格已经低于国内煤制甲醇的生产成本，更远远低于天然气制甲醇的成本。预计甲醇企业可能通过减产或停产减少供应，以促使价格回到成本以上。并且，甲醇并不算过剩产业。因此，甲醇具有长期的买入价值。

　　需求能否恢复还要看原油“脸色”

　　目前，甲醇的两大消费下游——二甲醚和烯烃市场都与原油走势密切相关。二甲醚主要用于掺烧液化气，液化气价格与原油密切相关。12月初原油暴跌带动液化气暴跌，二甲醚和液化气价格出现倒挂，二甲醚消费受到抑制。而烯烃是传统石油化工的下游，烯烃价格跟原油密切相关。原油暴跌导致油制聚乙烯和聚丙烯的生产成本降到6000元/吨左右，与煤化工的成本基本持平。因此，原油能否回升是甲醇消费能否回暖的基石。

　　目前，原油在60美元/桶关口企稳。虽然欧佩克不会减产，美国页岩油一两年内仍会惯性增产，油价仍有下调可能，但是不排除其他高成本的产油国减产，比如中国大庆油田明年计划减产150万吨。而且，从原油的期限结构来看，原油远月对近月的升水增加，这说明市场预期原油价格度过低迷期后，会再次上涨。现在的油价被压得越低，未来反弹的幅度也会越高。

　　小结

　　目前，经过暴跌后，甲醇价格已经低于生产成本，预计甲醇企业减产将使价格回到成本以上，因此，2000元/吨的甲醇具有投资价值。甲醇的下游消费恢复程度跟原油密切相关，同时，下游情况也决定着甲醇反弹的高度。因此，甲醇未来走势还要看原油“脸色”。（作者单位：中原期货）



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