主题：白银下行空间不大

2015年02月10日 00:00 期货日报
　　

　　最新非农就业数据显示，美国1月新增就职岗位为25.7万，比市场普遍预测的23万要高。好于预期的数据让市场看到了白银(16.99, -0.08, -0.47%)多头遭遇了全面败退，笔者认为，目前白银市场多空已经严重分歧，2013年和2014年市场“一边倒式看空”情绪不再，目前空头虽然仍处于主动，但白银价格下行空间已不大。

　　技术上，白银价格在经历上周五大跌之后，日线上形成了“下降三法”中继形态，即在1月29日收取大阴线之后，连续几日小幅反弹吸引多头，在2月5日和6日利用时间窗口，大举抛售，引发“多头自杀式止损”的抛售局面。虽然白银价格连破多重支撑，但是在1月反弹以来的31.8%回撤位（16.65美元/盎司）市场存在重新整理迹象，说明空头有低位获利离场要求，金融市场避险因素依旧存在，白银市场远未如行情反映般糟糕，预计白银价格将得到修正。

　　美联储货币政策至今仍未有明确定论，但市场对其预期如达摩克利斯之剑，高悬于白银市场多方头顶之上，而空头也充分利用了这把“尚方宝剑”。从当前美国经济发展态势看，6月升息已是大势所趋，美联储升息并不意味着宽松货币政策的结束，即使升息也会幅度很小，速度很慢，影响不大，主要利空其实已被市场消化，所以未来白银价格有望走出“利空兑现是利多”的行情。

　　避险是2015年金融市场的主题，欧洲经济形势和地缘政治等因素一环扣一环，虽然容易让市场产生审美疲劳，但对于全球游资而言，黄金(1238.70, -2.80, -0.23%)、白银作为传统避险工具不可或缺。在全球货币战愈演愈烈的背景下，避险需求只会加强不会减弱，虽然美元表现强劲对黄金不利，但如果美联储政策未达到市场预期，各种资产价格的波动性都会加大，黄金、白银的避险特点就会凸显出来。

　　从ETF持仓数据来看，白银ETF由于建仓时间短，目前维持窄幅振荡。黄金ETF-SPDR今年呈现连续增持现象，而这种持续增持只在前几年出现过，继2013年和2014年大举抛售逾700吨之后，目前黄金ETF反映的就是市场游资的动向。从CFTC非商业净多持仓数据来看，近期白银非商业净多持仓的增加更多是由于机构空头减持造成的，虽然短期数据或有反复，但总体仍呈现增加趋势，ETF投资者以及基金连续购买，无疑将增添市场信心。

　　总而言之，短期白银市场空头虽然占据了主动，但其下行动能受到多重因素牵制，笔者认为白银价格将中期上行，短期弱势振荡。

　　（作者单位：招金期货）



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