主题：物价下探五年新低 债券收益率倒挂或成新常态

2015-02-10 10:28 来源：证券时报
2015年1月CPI同比骤降至0.8%，创近五年新低；PPI同比继续下探至-4.3%，连续35个月为负值。综合新年首月制造业PMI大幅跌破50荣枯线、进出口同比增速暴跌近一成、居民和工业物价同比增速下探至五年新低的形势看，工业经济失速风险可能正在累积上升。
鉴于新常态潜在经济增速已明显放缓，反映中长端投资回报率的10年期国债、国开债也已全面跌破4.0%。而受制于部门融资主体财务软约束、刚性兑付等结构性问题制约，短端利率依然整体畸高。从近期利率债期限利差倒挂、IRS人民币互换利率期限溢价走低来看，收益率曲线倒挂或将成为一种新常态。对此，交银资管高级分析师陈鹄飞认为，在“宽信贷”政策传导效率仍有待进一步提高的当前形势看，为应对“长端投资回报惯性下滑、实际利率被动抬升”不利冲击，适时启动新一轮不对称降息的结构性放松，从而降低实际利率、有效缓解通缩风险，必要可行。

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