主题：豆粕和菜粕价差将拉大

2015年03月17日 23:00 期货日报
　　

　　图为华南地区豆粕(2765, -27.00, -0.97%)和菜粕(2227, -21.00, -0.93%)价格走势（单位：元/吨）

　　自春节后，国内粕类供需整体处于平衡状态，3月或将是由紧平衡向相对平衡转移的时间节点。近期沿海地区豆粕价格集中于2960—3100元/吨区间，较前一周略降80—120元/吨。前期粕价上行主要源自于春节后下游备货和国内大豆(4165, -27.00, -0.64%)供应相对紧张的短期环境，因此现货的抬升较为短暂，一旦油厂出现较好的压榨利润和可用的原料，即会出现扩张的供应并抑制粕价的进一步上行。

　　我们看到，自3月上旬开始，油厂开工率明显上升，但下游看空粕价使得提货并不积极，由此油厂库存缓步走升。未来一个月，南美大豆到港量并不多，可以判断油厂进一步加大开工的能力有限，这将让豆粕现货价格相对坚挺，同时支撑近月合约期价。不过，4月中旬之后，随着南美大豆集中到港期临近，以及美国进口的DDGS逐步进入国内蛋白饲料市场，现货粕价或将承压下行。

　　对于菜粕来说，本身的库存压力并不大，华南地区菜粕库存依旧偏紧，福建地区则相对宽松，但远期的未执行合同都不大，这也体现出下游采购的谨慎，这不得不让市场联想到豆粕和菜粕之间的替代关系。当下豆粕和菜粕现货价差仅500元/吨，处于历史的极低位置，需关注二季度水产备货期的饲料替代情况。我们预计二季度中期开始，豆粕和菜粕价差或将拉大。

　　（上海中期期货 朱罡）



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