主题：中国平安：业绩表现出色 估值仍然很低

2015-03-22 10:25:37 来源：中信建投


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1。保费维持快速增长

　　寿险业务实现规模保费2527.3 亿元，同比增长15.2％；产险业务保费收入1428.47 亿元，同比增长高达23.8％；平安养老保险业务规模达170.93亿元，同比增长24.7％。各项业务均取得了快速增长。

　　2。产品结构优化、业务质量提升

　　看按产品类别划分的个人寿险业务首年规模保费，传统险、健康险和年金的占比都有所提升、结构不断优化，万能险占比下降，更注重传统保障型产品的销售，有效的提升了新业务价值。同时产险的综合成本率为95.2％，下降2 个百分点，产险业务质量也不断提升。

　　3。投资积极稳健

　　净投资收益率5.3％，较2013 年提高0.2％个百分点。同时严格防范市场风险，实现了较好的投资收益。

　　4。综合金融平台发力

　　综合金融平台的最大优势一是在于交叉销售，二是可以整合服务。公司2014 年全年实现客户迁徙702 万次。仅产险业务通过交叉销售实现的保费收入就达203.69 亿。综合金融平台在未来仍有改善和提升的空间。

　　5。互联网+金融带来新机遇

　　平安的互联网用户规模为1.37 亿人，年活跃用户进7 千万，APP 用户总量达2000 万。基于公司在互联网金融领域里的广泛布局和“互联网+”的国家战略支持，互联网金融将有望成为平安的核心竞争力。

　　6。投资建议

　　目前P/EV 仅为1.47，估值仍然很低，而且资本充足，受益于预期保险政策红利的不断释放，预计未来仍将会有较快速的增长，2015 目标价位90 元，维持“买入”评级。



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