主题：银行年报如预期 惊喜在证券化

2015-03-27 07:19 来源：证券时报网
年报业绩如预期，不良担忧情绪削弱。近期银行陆续披露2014年业绩，除平安维持高增速扩张外，其他银行如预期进入行业新常态-“规模利润增速放缓，不良风险释放”。经济增速放缓，不良率充分反映顺周期特性（14VS13不良率提升），“信贷资产证券化+地方债务平台整理+债务置换”推动市场担忧情绪缓解，利空已充分反应。
“互联网+”融合早布局，宅男银行只做不说。互联网不会颠覆银行，经营风险的需要决定了单纯线上业务的局限和规模，互联网入侵者只是补充目前银行不能覆盖的业务（eg.P2P众筹）。而银行则是借助互联网完善拓展业务和产品，更多击中客户痛点（eg.互联网技术完善供应链金融）。
更多惊喜在于资产证券化。去年银监会下信贷资产证券化发行规模约2800亿，审批额度未用足，年度策略预期5000亿。近期调研发现，信贷资产证券化，应收账款证券化等业务推进迅速，表内表外规模或超预期，大幅改善银行资产结构和企业资产负债表。
短期震荡难免，抓住新龙头。维持慢牛判断，行业差异化竞争格局将逐步显现，标的兼顾低估值和特色化。关注光大、兴业、北京和华夏，中长期看好平安、宁波。
风险提示：资产质量下滑超预期。
（华泰证券 ）

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