主题：鞍钢股份:龙头经营稳健,业绩同比改善

鞍钢发布 2014 年年报,报告期内公司实现营业收入740.46 亿元,同比下降1.70%;营业成本654.90 亿元,同比下降11.50%;实现归属于母公司净利润9.28 亿元,去年同期为7.70 亿元,同比上升20.52%;2014 年实现EPS 为0.13 元。

4 季度公司实现营业收入168.60 亿元,同比下降12.05%;实现营业成本148.08 亿元,同比下降14.16%;实现归属于母公司所有者净利润0.05 亿元,同比持平;4 季度实现EPS0.0007 元,3 季度为0.05 元n 事件评论原料跌价叠加挖潜增效,全年业绩同比改善:与行业内大多数公司一样,在需求下滑致使钢价下跌但原料价格跌幅更大的2014 年,公司受益于原料叠加挖潜增效,最终实现全年业绩同比有所改善:公司全年综合毛利率同比上升0.40个百分点,同时,如果剔除公司2014 年将部分管理费用划归至制造费用致使成本摊销较大的因素,公司全年毛利率同比恢复程度应该相对更大。此外,在全年钢价跌幅较大情况下,公司收入同比仅下滑1.70%,主要源于公司全年销量同比实现增长5.12%。

不过,受制于存货跌价损失同比增加2.45 亿元及所得税费用因对递延所得税分析调整等而同比增加7.04 亿元,则制约了公司业绩改善幅度。

收入下滑压制主营,4 季度公司业绩同比持平:同比方面,公司4 季度收入同比降幅超过12%压制了整体业绩表现,使得在管理费用同比减少1.41 亿元等的影响之下,公司单季度业绩同比并未改善;环比方面,受制于收入环比降幅达到11.31%,公司4 季度业绩环比降幅较大。总体而言,收入是影响大宗领域业绩的最主要因素。

需求低迷致使量价齐跌,1 季度业绩降幅较大:公司预计1 季度业绩0.2 亿元,同比降幅超过92%,主要源于需求低迷致使公司产品量价齐跌,其中我们估算集团口径产量同比下降超过17%。


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