主题：上海机场：区域航空枢纽整合平台

我们上调公司的投资评级为“强烈推荐-A”，预估每股收益08年0.60元、09年0.68元，10年0.91元(如果所得税率继续优惠和固定资产综合折旧率降低将增厚EPS约10%左右)。公司DCF绝对估值为16.7元，目标估值为18元至20元。主要基本面因素有：.公司航空枢纽港地位显著。直接服务区是中国目前经济发展速度最快、经济总量规模最大、最具有发展潜力的长三角地区。公司在货邮方面占绝对优势。

　　公司飞机起降增速相对稳定，09年和10年将进入快速发展期。基于拟合分析模型等，预计08至10年飞机起降架次将分别达到27万、30万和35万，分别增长6.5%、11%和16%。

　　公司非航业务的发展尚有广阔空间。收费定价权下放、浦东二期T2航站楼商业餐饮面积大增，“保底租金＋营业收入分成”的租赁经营模式等因素将使公司非航业务保持20%以上的增长。

　　整体上市值得期待。上海市政府打造亚太航空枢纽港的决心没有任何变化，随着2010年的临近，资产注入和整体上市越来越成为大概率事件。整体上市后，既能消除同业竞争，产能和收入又都将大幅增加。

　　上海世博会、航权开放和管制放松以及航空联盟的竞争提供新机遇。



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