主题：煤价超跌底部运行 板块补涨需求强烈

4月以来煤炭消费进入淡季，下游需求疲软，煤价大幅下跌超出市场预期，大多煤企选择降价以保住市场份额，秦皇岛港口5500大卡动力煤大跌35元至415元/吨，行业亏损面进一步扩大，陕煤等龙头企业也开始亏损，政府有望进一步加大救市力度。本月煤炭板块随大盘上涨18.56%，跑赢沪深300指数1.51个百分点，行业平均PB为1.9倍，仅高于银行板块，在目前持续宽松的财政和货币政策下，煤炭作为上游资源行业有补涨需求，维持行业“推荐”评级。个股方面推荐国企改革和电商平台双重概念股安源煤业[9.97% 资金 研报]，国企改革概念股山煤国际[-0.73% 资金 研报]和阳泉煤业[-3.68% 资金 研报]，弹性大品种潞安环能[-2.34% 资金 研报]和冀中能源[-2.33% 资金 研报]，优质蓝筹中国神华[-3.61% 资金 研报]。重点推荐安源煤业和山煤国际。

期货市场，煤焦弱势下行，期钢先跌后涨。动煤1505报于415.6元/吨，较月初跌9元/吨；螺纹钢1505先跌后涨，报于2406元/吨，较月初降39元/吨；焦炭1505报于937元/吨，跌6元/吨；焦煤1505报于695.5元/吨，环比跌1.5元/吨。

煤-焦-钢产业链：钢价回落，焦价下行，钢材社会库存继续下降钢价回落，焦价下行。上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为2310元/吨，跌120元/吨，唐山二级冶金焦880元/吨，跌95元/吨，天津港[-2.82% 资金 研报]一级冶金焦1065元/吨，跌35元/吨，京唐港山西主焦煤855元/吨，跌15元/吨。


钢材社会库存下降。3月粗钢产量6948万吨，同比减少1.2%，环比增加12.2%。焦炭产量3799万吨，同比减少1.4%，环比增加5.8%。全国主要钢材社会库存1394万吨，同比减少16.6%，较上月底减少5.43%。截至4月24日，国内样本钢厂及独立焦化厂库存869万吨，环比下降了9万吨或1.0%。

动力煤产业链：跌势延续，港口库存压力大幅缓解港口和产地煤价均下跌。秦皇岛山西优混（5500）415元/吨，跌35元/吨，广州港山西优混（5500）为510元/吨，跌35元/吨。

产地大同南郊动力煤（5500）300元/吨，跌15元/吨，内蒙古东胜精煤（5500）车板价265元/吨，持平。


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