主题：中国平安：业绩亮眼 上调A/H至确信买入

投资建议

　　2015 年1 季度，归属于母公司股东的净利润199.6 亿元(2.19 元/股)，同比增长84.7%；归属于母公司股东的净资产3147 亿元，环比增长8.7%，好于预期。根据DCF 计算，我们上调目标价17.3%至121.5 元/153.8 港元，基于新的评级方法，将中国平安-A/H 上调至确信买入，以反映其巨大的上涨潜力。

　　理由

　　投资收益和业务增长推动盈利超预期。2015 年1 季度，归属于母公司股东的净利润同比增长84.7%，综合收益增长50.4%，主要因为投资收益良好，业务增长强劲，尤其是保险业务。

　　代理人渠道新单保费同比提升50.9%，有望推动新业务价值超预期增长。预计中国平安全年新业务价值有望增长约30%(此前预期21.6%)，主要因为代理人渠道新单保费增速超预期以及利润率维持稳定。

　　财险业务市场份额有所增加，利润率可控。2015 年1 季度，财险保费同比增长20.7%，高于行业增速，主要受益平台优势。预计综合赔付率维持较高盈利水平。

　　互联网+金融锦上添花。截至2015 年1 季度，互联网金融客户达到1.59 亿。陆金所交易量为去年同期19 倍。

　　盈利预测与估值

　　基于新的评级方法，将中国平安-A/H 上调至确信买入；考虑公司增长动力强劲，上调目标价17.3%至121.5 元/153.8港元。

　　风险



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