主题：上海机场：长期成长性良好，短期估值偏高

09年开始，随着吞吐量增长、新设施产能利用率提高、驱动收入增加消化固定成本一次性增加的影响，公司将进入业绩快速上升阶段。按照09年航空业务量增长10%-12%计算，预计09年净利润增速在30%左右。

　上海国资资产整合提速，驱动公司整体上市渐行渐近。集团可以注入公司的资产主要包括虹桥机场和浦东机场货运站公司51%的股权。我们判断，集团整体上市要得到资本市场支持需要带来一定幅度的业绩增厚。

　给予公司“谨慎增持”评级。不考虑资产注入，预计公司08、09年EPS 分别为0.45元和0.60元，动态PE 分别为37倍和28倍，估值水平在机场公司中偏高。

　考虑到公司长期的成长性和潜在资产注入对业绩的增厚，给予公司谨慎增持评级。

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