主题：青岛海尔一季报:净利润同比增13.11%

研报群益证券(香港)2015-05-04 11:22
结论与建议:公司发布2015年一季报,报告期内实现营业收入218.71亿元,同比下降2.5%,实现归属于母公司股东的净利润9.79亿元,同比增长13.11%。

预计公司2015、2016年分别实现净利润58.25亿元(YOY+16.70%)、64.48亿元(YOY+10.70%),对应EPS爲1.92、2.13元,当前股价对应15、16年PE分别爲14.4X、13X,维持“买入”的投资建议。

业绩增长稳健:公司一季度实现营业收入218.71亿元,同比下降2.5%,净利润爲9.79亿,同比增长了13.11%。因青岛海尔特种电器有限公司与章丘海尔电机有限公司不再纳入合幷报表范围,以及爲持续降低关联交易,公司提升自主采购调整装备部品业务结算模式,上述因素对公司整体收入增幅形成一定影响,同口径还原後收入同比增长2%以上,符合我们此前的预期。

産品结构优化,毛利率提升:由于公司高端品牌销量增长以及原材料成本下降,公司一季度毛利率爲27.7%,同比提升了3个pct。销售费用率同比微增1.64个百分点,其他各项费用率基本持帄。

U+智慧生活生态圈落地:公司进一步提升智慧家电産品的销售占比,2015年1季度冰箱、洗衣机、空调、热水器等智慧家电産品销量超过50万套,同比增长超过400%,已达到2014年全年销量的50%,在增加销量的同时提升家庭入口端的渗透率,预计2015年将持续放量。

高端品牌竞争力提升:公司顺应幷引领中高端白电市场持续快速增长的发展趋势,深化高端家电品牌--卡萨帝在産品研发、专业管道建设、行销交互等全流程环节竞争力的全面、持续、快速提升,2015年1季度公司通过卡萨帝双子云裳滚筒洗衣机、无油云珍系列冰箱等领先産品的上市、卡萨帝专厅/体验店拓展以及品牌交互创新等措施,实现收入增长超过40%。

盈利预测与投资建议:公司对外推进智慧家庭帄台建设,对内推荐互联工厂帄台建设,在智能家居的领先布局有望爲公司带来业绩和估值的双升。预计公司2015、2016年分别实现净利润58.25亿元(YOY+16.70%)、64.48亿元(YOY+10.70%),对应EPS爲1.92、2.13元,当前股价对应15、16年PE分别爲14X、13X,维持“买入”的投资建议


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