主题：认购期权普涨 认沽期权估值仍偏高

2015年05月12日 02:19 中国证券报-中证网
　　□本报记者 马爽

　　受标的上证50ETF走高影响，昨日50ETF认购期权普遍上涨，认沽期权合约则以下跌居多。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约盘终收0.1091点，涨0.0061点或5.92%；5月沽3100合约盘终收0.0959点，下跌0.0332点或25.72%。

　　现货方面，周一上证50ETF平开高走，盘终收在3.110点，涨0.055点或1.8%，上演一阳包三阴绝技，并重回5日均线。

　　海通期货[微博]期权部认为，周一50ETF触碰30均线后受到强力支撑，随后一路上涨印证反弹已开始。前一阶段的上攻已将前期压力位逐个攻破，未来3.300点将成为主要压力。

　　成交方面，周一，上证50ETF期权各合约总体成交趋于稳定。其中，主力5月合约累计成交37443张，较此前一交易日大幅增3914张。其中认购、认沽期权成交量分别为23532张、13911张，认沽/认购比率为0.5912。持仓方面，期权共持仓90470张，成交量/持仓量比率至41.39%。

　　银河期货期权部认为，5月11日，主力期权合约持仓量Put(认沽)/Call(认购)Ratio由0.63小幅上涨至0.64。持仓变化方面，认购期权持仓量在平值部分略微增加，虚值部分略微减少，其中行权价为3.20元的主力认购期权合约持仓量已超万张；认沽期权持仓量在行权价为3.10元合约处增加较多，其余合约持仓基本无变化。标的上证50ETF的20日历史波动率小幅回落至30.4%；“银河GVX50”数据显示，5月期权合约隐含波动率回落至37.53%，较此前一交日下降约2.5%。

　　“由于内含价值变动，当日认沽期权几乎全线翻绿，但从隐含波动率来看，认沽期权相对于认购期权依然存在高估，如果后市涨势继续，认沽期权将有可能加速下跌。”海通期货期权部认为。

　　基于对后市短期看好及认沽期权隐含波动率过高的判断，海通期货期权部推荐，一级投资者：构造备对开仓策略，在行情达到3.300点前平仓(包含期权和标的物持仓)出局；二级投资者：如同一级投资者的操作策略；三级投资者：卖出实一档近月认沽期权，行情达到3.300点前平仓。

　　银河期货期权部则建议，考虑到5月合约期权隐波率开始下行，建议投资者建立区间盘整策略。另外，考虑到上证50ETF中长期维持升势不变，建议投资者在5月合约构建盘涨策略。



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