主题：大冷股份 商业模式创新可期

4月28日,我们对大冷股份进行了调研,就公司的发展状况和未来发展战略进行了沟通,交流对象包括大冷股份董事长、总经理、财务总监、董秘。

调研结论。

1.此次交流验证了我们深度报告的逻辑: 日方、国资委、冰山集团和大冷内部管理层利益理顺,公司重心转向生产经营。公司长期经营拐点显现。

2.公司将充分利用国企改革的契机,推动主营产业链条的优化,提升经营效率。也将充分利用上市公司平台聚集各类资源,助力公司发展。

3.公司中期目标积极,未来三到五年围绕公司主营将优化、升级产业链条,重点推进商业模式创新,实现全面转型升级。中期目标母公司实现30亿元的收入,1亿元以上净利润,参股公司投资收益将维持稳健增长。我们预计公司未来3-5年公司主营收入和盈利有望持续快速成长。

4.盈利预测:我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为1.68亿元和2.56亿元,EPS 分别为0.45元和0.70元。对应估值分别为34倍和22倍。维持强烈推荐的评级。

调研要点。

1.公司的愿景:做百年企业,做到“引领创新,创造价值”。

大冷到现在85年了,再过15年到一百年,世界上过百年的企业总共4000多家,日本就有3000多家。

董事长认为,做企业就是做价值、产业和资本有效的结合,企业的关键是给客户创造价值。

从2014年起,进入业绩经营价值经营的阶段。

2.中期经营思路(未来3-5年):

全面实现价值经营理念,进一体化经营战略,重点发展冷冻食品、中央及商业空调及食品行业和服务业。

产业结构清晰,资源配置合理,拥有核心技术,产品具有高附加值。

新商业模式成熟,并已经成为支柱性收益。 融资平台更加宽广,融资能力更强,资金运用更加有效。

事业规模更加扩大,处于行业领导地位。

3.商业模式:工程+服务+综合提案+产品+互联网。

掌握核心技术,利用差异化产品提高附加值。

搭建服务平台,大数据物联网技术,提供综合解决方案。

以服务带动销售,以销售带动工程。

4.资本资源战略:

股权激励:会有二期、三期的激励计划。

积极推进合资合作,战略性合作与投资管理相结合 优化资本、资源配置,最大限度运用有效资源 提升融资能力,充分发挥大冷股份融资平台的作用,提高融资能力5. 市值管理的思路: 精确管理,老企业管理改善的空间很大。借着搬迁改造的机会会有很大的提升;红海里面找微观蓝海,产业链的整合,投资并购都会有。

公司信息化PDM 产品管理和ERP 升级已分别自2014年10月份,2015年1月8号上线试运行。未来管理效率有望提升。

我们对于销售资源以及产业链的优化梳理也将提升效率。

我们已经取得高新技术资质,可以享受15%税率。

新产品新基地的搬迁,实现工厂智能化,将流程的再造优化生产线,提升生产效率。

风险提示

1、国企改革政策进展不及预期;2、投资收益不确定性的风险。


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