主题：券商对中国平安的评级


麦格里首次追踪中国平安(02318.HK)，评级为跑赢大市，目标价82.00港元；将该股视为中资保险股中的首选股份，这反映了平安受快速增长的新业务影响更大，1年期的新业务增长显示出了更强大的价值确定性。

　　周四该股收盘下跌4.3%，至50.80港元。




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中国平安截至8月底的各业态保费收入寿险公司693.67亿，财险公司185.14亿，同比增速分别达到了30.34%和28.37%，比7月底略有上升。

　 公司寿险保费在今年的增速一直保持一个较为稳定的水平。截至8月底的增速较7月底的29.93%略有提高，是二季度以来的最高增速。但从单月保费的角度讲，我们可以看到，8月份保费较07年8月份同比增长了33.62%，虽然较7月份的47.9%有了较明显的降低，但还是要高于累积保费的增速水平，业务发展还是呈现出了增速上升的一个态势，但增速始终较为稳定。

　 公司财险保费增速较年初略有下降，但基本符合往年的业务开展节奏。

　截至8月底，公司财险累积保费增速为28.37%，增速呈现一个下降的过程。从单月保费数据可以看出，8月份单月保费较7月份环比增长了3.67%，较2007年8月同比增长了32.06%，业务开展节奏基本上与2007年相当，呈现出先紧后松的态势。

　 公司保费收入将受到保监会控制理财型产品的影响，但影响幅度比较有限。之前我们已经与大家沟通过万能险结算利率将有可能下调到5.5%的水平，事实情况也印证了我们此前的判断，公司银行代理渠道的万能险结算利率已经一次性由6%下调到了5.5%的水平。我们预计，银行渠道的保费收入中有超过50%是来自于万能险产品，调整结算利率将影响到此类产品的销售，但对于平安寿险整体保费收入的影响还是比较有限的，这一方面由于5.5%的收益率与市场上其它理财产品相比还是有一定的吸引力，另一方面则是由于银行渠道保费占平安的保费比例较低。

　 投资建议：我们认为，公司短期的风险主要集中在公司持有的较多的外币资产上。但对于行业长期发展的巨大空间和中国平安在行业内部的一个相对领先的地位，使得我们对于公司长期的价值还是非常有信心的，因此维持对于公司的“买入”评级。国金证券股份有限公司