主题：农产品(000061)国资再度增持 改革提速有望

投资建议：国资再次增持，叠加政府换届因素，判断公司改革将进一步提速。上调目标价至36 元，维持“增持”评级。增持再次证明国资将力保控股权，考虑公司资产价值重估值超500 亿，且平台具备稀缺性及业务卡位优势，政府换届窗口预计有望通过改革路径夯实控股权、实现管理层激励，以进一步发力电商平台建设及供应链金融业务。不管后续股权之争如何演绎，我们认为将公司做大做强符合多方利益。考虑国资增持后改革有望提速，我们上调目标市值至610 亿元。
增持后股权差距2%，国资控股地位仍须夯实。连续增持后国资累计持股32%，而生命人寿为29.97%。公司为深圳市“菜篮子”重点工程，在农品产业链整合、电商平台建设及供应链金融等方面具备明显卡位优势。从中国国情考虑，农品经营很难实现完全竞争，因此与突出的资产价值相比，我们认为公司卡位优势更加稀缺（全产业链布局且牌照齐全），判断国资后续仍将巩固控制权。
政府换届窗口临近，增持后国企改革有望提速。2015 为改革落地年（近期上海/山东/广东改革纷纷落地），同时为深圳市政府换届年，据此我们判断深圳国企改革或提速。深圳国企改革以引入战投、实现员工持股为特征，我们认为改革有望实现多方共赢，一方面国资控股权将夯实，另一方面可通过机制改善提振经营活力，电商平台及金融将获大力支持。此外，近期国务院力挺互联网+，公司旗下中农网未来有望实现单独上市。看好后续公司改革及机制理顺进展，维持2015-2017 年EPS 预测为0.07/0.08/0.10 元不变。
催化剂：区域国企改革取得进展；供应链金融业务快速发展
风险提示：改革进展缓慢；股权之争影响公司经营。

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