主题：西安旅游融资转型路在何方？

“胜利饭店都拆了几年了，但还是这个样子”。5月28日，居住在西安市和平门外原胜利酒店旁边的李爱平指着低矮围墙里的一片已经满是荒草的瓦砾告诉《中国经营报》记者。而一墙之隔，就是车水马龙的西安环城路。

2015年2月，西安旅游（000610.SZ）终于完成了用于胜利饭店改造的定向增发。共发行股票4000万股，融得的3.6亿元资金，其中3.1亿用于上述酒店的拆除重建。

“目前项目进展顺利，一切以公告为准。”西安旅游董秘梦蕾对记者表示，胜利酒店项目建设目前没有最新情况，若有新情况会及时公告。

值得注意的是，2013年11月，西安旅游就对外宣布将重建历史悠久的胜利饭店，但时至今日，这一项目并未启动。

“资本市场的成功不能掩盖公司在主业方面的低迷和资金匮乏。”浙商银行企业贷款相关负责人唐澎表示：“西安旅游想要转型突围，困难很多”。

借钱买新衣？

“上市公司丧失再融资能力在事实上就是一个‘死壳’，只有把上市公司的壳用好了，才能发挥上市的真正意义，从这个意义上说，西安旅游是活过来了。”长安大学上市公司传媒形象研究所一位专家分析称。

事实上，西安旅游除1996年首发上市融资8500万元和2000年配股融资1.2亿元之后，已长达15年无融资。而此次融资重修胜利饭店的增发方案，早在2013年11月就已公布。

但甫一获得巨资，3月12日，西安旅游就对外宣布，将收购西安双丰商业运营管理公司（以下简称“双丰公司”）全资子公司，西安户县草堂奥特莱斯购物广场公司（以下简称“草堂奥莱”）51%的股权，交易对价约2523.46万元。

“能拿到钱来盖新酒店当然是好事，但我在公司干了十几年，实在看不清公司到底要干什么！老底子拿新钱，不知道最后对不对得起人家的投资？”前述长安大学上市公司传媒形象研究所人士在其编制的《西安旅游专项报告》中引述西安旅游多位一线员工的发言称。

资料显示，草堂奥莱旗下主要是一个涉及“商业+地产+旅游”复合型的奥莱项目。西安旅游称，收购其股权将有效延伸公司产业链，丰富产品结构，可为公司增加持续稳定的经营收益。

但有分析指出，西安旅游此举的目的为旅游商业地产。亦有许多投资者对这一收购项目并不看好，并因此将“不务正业”的称号冠在西安旅游身上，甚至有投资者评价其“借钱打扮”。

“户县经济在西安排名靠后，经济支撑不起大规模旅游地产的发展，而且草堂奥莱实际上是半死不活的资产。” 一位不愿具名的西安投资者告诉记者，“虽然名为旅游企业，西安旅游在过去几年的确多靠房地产赚钱”。

资料显示，西安旅游早在2011年、2012年就曾涉足房地产业务。但随着2012年房地产项目销售完毕，西安旅游的业务也再次低迷。

2014年，西安旅游净利润亏损2086万元，对此，西安旅游亦将原因归结为房地产盛宴终结而旅游餐饮业绩下滑。

面对质疑，西安旅游董秘梦蕾解释，该公司“是以酒店旅游业为主、多元化经营的企业，所以，意图通过振兴主业来谋求企业持续稳定发展。”

西安旅游文投总经理项小羽则表示，此次收购将有效延伸公司产业链，丰富产品结构，符合公司以项目带动企业结构调整，推进转型升级的战略规划目标等。

不过，国都证券投资顾问祝波指出，起源于普通酒店、澡堂、理发店等业务的西安旅游，在过去10年间一直靠“资产腾挪”过日子，把黄金地段的酒店物业转为商业地产开发、利用资金优势短期介入油田开发等等，都一一做过，然而并未带来业绩提升。

困局仍待解

在此次融资成功背后，是西安旅游多年来一路低迷的业绩。

从2003年至2008年间，西安旅游扣非后的净利润多则几百万元，少则只有几十万元，2008年还出现了亏损，而目前仅存的数家酒店，均建于上世纪80年代，在竞争中完全居于下风。

“收入规模小，底子差，盈利能力也弱。”祝波分析称，2010年之前，西安旅游年均营业收入不足3亿元，最近5年才达到6亿~8亿元间，而同类公司早将西安旅游远远抛在身后，如锦江股份近年收入一直超过20亿元，首旅酒店则接近30亿元。

面对业绩窘境，西安旅游不得不走上“变卖资产谋生”之路。

2013年西安旅游实现营业收入6.7亿元，同比下降21.1%；归属上市公司股东净利润1396万元，同比下降11.3%。扣除非经常性损益，西安旅游实际亏损1277.6万元。为了挽回业绩，西安旅游在同年10月，以公开挂牌的方式以不低于9281.79万元的价格转让西安秦颐餐饮管理有限公司100%股权。

值得注意的是，2014年9月业绩低迷的西安旅游不得不再次变卖资产，以350万元左右的价格转让公司所持有的西安旅游集团太平流水山庄有限责任公司38.22%的股权。




业绩低迷下，困扰西安旅游的问题还有“不堪重负”的资金链问题。早先公告显示，2010年、2011年、2012年、2013年三季度末，流动负债与流动资产的差额分别为5940.10万元、5078.92万元、2998.20万元、2790.62万元，长期存在资金缺口。

“公司的自身业务拓展做得也不好，业务基本局限在西安，没有走出去。”浙商银行企业贷款相关负责人唐澎表示，虽然在国家“一带一路”规划的带动下，西安旅游完成了部分融资，西安市政府也绝不会舍弃这块“老字号”，但西安旅游历史包袱重，资产底子差，利润薄，经营普遍困难，想要突破转型，难度确实很大。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。