主题：大冷股份:公司参股国泰君安,持续看好大冷股份

证监会5 月21 日晚间披露,国泰君安正式提交上市申请,将登陆上交所,融资额预计将达到300 亿元,成为2010 年7 月农业银行以来最大的A 股IPO。

根据国泰君安招股说明书,本次发行股数不超过15.25 亿股,不包含老股转让,发行后总股本不超过76.25 亿股。

主要观点

1. 公司持股国泰君安股票市值约8 亿元。

国泰君安2014 年按发行后总股本76.25 亿股计,稀释每股收益约为0.856元。目前,已上市同类公司东方证券动态市盈率达到49.7,华泰证券32.0,海通证券28.3。若以30 倍市盈率测算,国泰君安预计目标价可达25.68 元。

大冷股份持有国泰君安约3010 万股,此部分股票市值估算在7.73 亿元左右。

2. 公司长期经营拐点显现。

重申深度报告观点,公司实施限制性股票激励方案后,日方、国资委和冰山集团和大冷内部管理层利益得以理顺,管理层激励到位后,公司重心转向生产经营,长期经营拐点显现。

3. 公司将优化主营、升级产业链条并重点推进商业模式创新。

我们预计公司通过优化主营、升级产业链,未来三年母公司有望实现30亿元的收入,1 亿元以上净利润,公司将步入主营收入和盈利持续快速成长的通道。公司将积极推进商业模式创新,深耕产业链,实现“工程+服务+综合提案+产品+互联网“的整体解决方案。

4. 盈利预测:我们预计公司2015 年、2016 年的净利润分别为1.56 亿元和2.54亿元,EPS 分别为0.43 元和0.71 元。对应涉及估值分别为48 倍和29 倍,上调公司目标价至目标价28.4 元,维持“强烈推荐”的评级。

风险提示:? 制冷设备行业竞争加剧的风险。

请参考我们于2015 年1 月21 日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。


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