主题：供需改善助力煤价上行

供需改善助力煤价上行

　　虽然 1-4月份宏微观数据显示需求处于加速寻底的过程中，但政策投放的逐步见效以及“一带一路”的产能输出将对冲经济下行，且经济持续下行将触碰政府容忍底线，政策有加码的可能性。

　　一方面，5 月初，国家能源局连发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，明确今年我国拟淘汰煤炭行业落后产能 7779万吨/年，淘汰煤矿1254座。日前国家能源局印发了《煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020 年）》，提出新建燃煤机组平均供电煤耗低于300 克/千瓦时；到2017年，原煤入选率达到70%以上；到2020年，原煤入选率达到80%以上；电煤占煤炭消费比重提高到60%以上等具体目标。供给侧收缩已成常态，煤价下行逼迫亏损煤企退出市场，产业链上横向、纵向整合将是必然趋势，煤炭上市公司价值有待重估。在大牛市背景下公司市值大幅低于重置成本将形成价值洼地并引发资金追逐。

国企改革(2416.77,119.120,5.18%)激发煤炭企业活力

　　国务院日前批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》（以下简称《意见》）。《意见》中明确，推进国企国资改革，出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。

　　煤炭上市公司以国有企业为主，是A股中国企市值最高的行业之一。煤炭上市国企除部分央企外，主要位于山西、河南、河北，此外江西、山东、云南、安徽、北京、甘肃和贵州等省份也有少数地方国企。

　　伴随央企改革的稳步推进，地方国企改革的步伐也大大加快。截至目前，已有包括上海、北京、广东、河北在内的20多个省份先后出台了国资国企改革方案。 其核心内容主要包括：对国有企业实施分类监管，优化国资布局、将国资集中于战 略性行业和公共服务领域，积极发展混合所有制经济，健全现代企业制度，完善以 “管资本”为核心的国有企业监督管理制度等。

　　其中，河南、河北两省公布的试点单位侧重于能源、钢铁等重工业企业，不仅包括了多家煤炭企业，部分钢铁、水泥等下游企业也成为此次改革的重点。贵州国企改革方案中明确提出盘江控股将通过引进战略投资者进行股权改造，发展成为以煤炭开采及深加工为主、相关产业多元化的企业。此外，山西省针对煤炭产业特别提出要加快推动产业向“市场主导型”和“集约高效型”转变，建设大企业、大集团，在省内3个大型煤炭基地内加大资源整合、兼并重组力度，分基地、分煤种组建特大型煤炭集团公司。

　　在国资委实际控股的6家煤炭央企中，国投新集(10.71,0.710,7.10%)所属上市公司国家开发投资公司被纳入第一批央企改革试点单位，将开展改组国有资本投资公司试点。地方企业而言，在各省现已公布的国企改革首批试点企业中，盘江股份(13.90,1.260,9.97%)、大有能源(9.10,0.830,10.04%)、平煤股份(8.13,0.740,10.01%)、冀中能源(10.71,0.970,9.96%)、开滦股份(9.11,0.830,10.02%)位列其中，改革方向包括发展混合所有制经济、完善现代企业制度等，与央企改革方向基本一致。

　　齐鲁证券指出，国企改革和企业转型将提供有力的催化因素。目前多数煤炭上市公司为国企，故事多，目前正处于重组整合的有利时间，产业集中度将大幅上升。部分煤炭企业将从生产性企业转型为生产服务型企业，同时向新能源(2766.17,131.120,4.98%)方向转型，从而推升企业的估值水平。


　　另一方面，虽然经济增速的下滑以及能源结构的变化会降低煤炭需求的增速，但由于资源禀赋的特征以及能源需求的增长，决定了在未来很长的一段时间以煤炭为主导的能源消费形式不会发生根本改变。从国内外市场环境两个方面看，需求都将触底反弹。

　　有消息称，神华集团已拿出了6月份煤价调整方案，从6月1日起，除神混1(5500大卡)和准2号(4900大卡)的价格与5月份保持不变之外，其他煤种均上涨5元/吨；另外，承兑优惠、量大优惠和低卡高装优惠将继续执行。煤炭价格有望触底反弹。

　　市场人士指出，货币政策，房地产政策调控累计效应在二三季度经济有明显的作用，需求将会企稳反弹，供需格局改善，市场预期差强烈，将导致涨幅滞后的煤炭等资源品在后市有强烈的补涨需求。


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