主题：指数衍生品市场需求不断扩张

2015年06月02日 00:00 期货日报
　　当前，越来越多的投资人将指数作为投资标的。普华永道在研究报告中预测，在当今的资产管理大趋势中，2020年之前，基于指数投资的资产将会翻倍，其在主动基金类别中的比例也将不断增长。波士顿咨询公司也对指数投资量做出每年10%—20%增长的预测。

　　“近些年的调查数据显示，70%—80%积极型基金经理收益跑输了以指数为投资依据的被动型基金经理。”标普道琼斯指数公司董事总经理杰米·法默日前在上衍股指衍生品论坛上解释，由于投资者参与市场必然要付出一定的成本，积极投资者的成本往往高于基于指数投资的被动投资者。“指数能够更高效地捕捉市场趋势，辨别市场机会，以至于被动投资者的表现反而好于积极投资者，基于指数的投资市场需求也随之扩张。”他说。

　　在亚洲地区，法默表示，从韩国经验来看，韩国交易所推出的以KOSPI200为标的股指期货与期权发展尤其迅猛，这在一定程度上印证了指数产品的市场需求。据韩国交易所衍生品市场产品开发与销售总监金庆学介绍，虽然KOSPI200期权推出时间较晚，但上市后在短时间内就成为全球交易最活跃的股指期权之一，随后的十几年间内都保持着非常活跃的状态。

　　“越来越多的人将指数来作为投资依据，金融机构和投资机构也开始更多地关注指数，这对今后的期货、期权市场有非常重要影响。”法默表示。

　　对于股指期货，深圳证券信息公司首席分析师邢精平表示，从美国股指期货的发展历史看来，最先推出的都是全市场指数，上世纪90年代时候开始出现单市场指数，然后是价值成长指数与行业指数，而国内市场的发展过程也一样。

　　“国内股指期货的成功，主要是拥有市场需求，其市场代表性好，认可度高。”在邢精平看来，市场需求可以从股票市场持有量和交易规律两个变量中显示出来。一方面，现货持仓结构决定了其套保需要结构，当前国内投资者已经养成的固化投资行为为指数产品的规模稳定奠定了基础。另一方面，无论是国外还是国内交易最为活跃的沪深300(5076.179, 235.35, 4.86%)指数、上证50指数(3244.319, 132.99, 4.27%)，都已印证了现货市场交易活跃时，相应的股指期货同样需求很强。

　　基于此，邢精平提出，深证100指数现在交投相当活跃，未来推出深证100指数相关期货产品，交易潜力也会比较大，用深证100相关股指期货套保，匹配更精确，相对成本低而效率高。

　　“从韩国交易所的经验看，市场波动性、产品流动性以及基础设施构架都是指数衍生品成功与否的关键因素，而境外资本的积极参与也是其成功的重要保障。”韩国交易所衍生品市场产品开发与销售总监金庆学在会上介绍，为增强市场流动性，韩国交易所通过完善技术支持、引进先进系统、加长可交易时间等方式吸引境外资金。

　　对于我国内地市场，量游投资总经理朱天华认为，长期而言，让更多境外的机构投资者来进入内地期权市场，竞争便会更充分，市场也会更快成熟。

　　中国新永安期货董事总经理江林强表示，在离岸市场，一些中国股指衍生产品如新加坡交易所的A50指数期货等，其发展也势不可挡。离岸市场的存在为不同地区不同产品提供了很大的套利机会。



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